天宜上佳是国内高铁动车组闸片龙头（国内首家实现国产替代），长期维持20%以上的市占率与高毛利率，这也是市场对公司的固有印象，而对其碳复合材料了解不深。
广发证券代川团队发布天宜上佳深度报告认为，公司在高铁动车组领域已经证明技术实力，在碳/碳、碳/陶领域有前瞻性布局，受益于下游扩产新业务预计将快速放量，预计21-23 年归母净利润为2.04/3.60/5.08 亿元，未来几年业绩保持高速增长，估值较可比公司而言也具有性价比。
天宜上佳现阶段收入仍以合成闸片/闸瓦为主，新业务逐渐产生收入，占比逐步提升，也是未来成长的核心驱动力。
碳碳热场为拉晶炉重要材料，属于典型的光伏产品，成本管控能力非常重要，背后是贯穿于设备、工艺等整个流程的积累，这些因素影响下金博股份毛利率长期比西安超玛（中天火箭子公司）高20%。
天宜上佳在2017年就开始进行碳碳、碳陶产品研发，近两年在北京高端制造业基地建成中试生产示范线，在专利方面均已获得授权。今年5月在四川江油天宜上佳智慧交通数字科技产业园建设2000吨级碳碳材料生产线，8月4日已经正式开工建设。
从金博股份扩产节奏来看，2022年产能也才1550吨，而它的市值已经到达300亿，远高于天宜上佳的123.4亿。产能消纳方面，硅片环节大幅扩产（从2020年的66GW扩到2021年的300GW），远远大于碳基材料扩产幅度，碳碳热场供不应求，保障了产能消纳。
据代川测算，天宜上佳碳碳热场/碳纤维复材2021年—2023年营收贡献分别为2569万、2.52亿、3.99亿，增长非常快。
天宜上佳对多项技术进行了前瞻性布局研发，目前在碳碳、碳陶材料，碳纤维复合材料，大型金属结构件，EMB电机械制动系统等方面有全面布局，有望成为材料平台型企业。公司对工艺、设备改造、自动化降本等方面有独到见解，布局后续或逐步兑现成果，未来几年将迎来高速增长期。
1）高铁动车组闸片：公司共拥有11张CRCC核发的《铁路产品认证证书》以及6张CRCC核发的《铁路产品试用证书》，是唯一一家同时拥有时速350公里、250公里复兴号动车组制动闸片CRCC认证证书的供货商。产品具有耗材属性，利润贡献将随铁路客流恢复而增长。
2）军工业务：公司收购瑞和科技65.54%的股权，正式切入军品业务，瑞和科技客户覆盖中航工业客户覆盖中航工业下属多家主力军用飞机生产厂、民航客机分包承制生产厂，以及航空装备主修厂，其复合材料模具业务有望和公司新材料业务有协同效应，业绩承诺也为增长提供了底线保证。
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