【东吴电子|持续推荐兴瑞科技】引领新能源汽车集成化趋势，新能源嵌塑件打开公司成长天花板

[礼物]车载业务持续高增，叠加汇率提升与原材料降价，利好公司业绩增长。公司车用嵌塑件在下游汽车客户端量产出货顺利，助力公司经营业绩稳健增长，22H1公司汽车电子及新能源汽车业务实现销售收入2.5亿元，同比增幅达38%，其中新能源汽车业务更是实现翻倍增长。公司的产品大部分出口且以美元结算为主，2021年，公司以外币结算的销售收入占主营业务收入的比重约74%，美元对人民币汇率上升对于公司经营业绩存在一定正向影响。同时，公司主要原材料铜材等大宗商品价格全线回落，有利于公司降本增效提升盈利能力。

[礼物]车用嵌塑件引领汽车集成化趋势，新能源汽车业务实现翻倍增长：新能源汽车电气高压化、系统集成复杂度显著提升，嵌塑件通过注塑包裹方式实现模块内金属零部件绝缘集成，在实现安全连接的同时提高车内系统模块集成度，正在引领新能源车BDU、PDU等部件的集成化趋势。公司自2018年与松下协同研发嵌塑工艺，成功掌握镶嵌注塑核心工艺，实现从零组件到模组的研发生产能力突破，产品已经进入宝马、通用、尼桑等车企新能源车的供应链，国内市场，公司与C、汇川等企业深度合作，并且公司前瞻性布局，成立热管理公司，为长期发展奠定基础。未来随着新能源车用嵌塑件的快速起量，公司车载业务有望迎来快速增长。

[太阳]风险提示：下游市场需求不及预期；汇率波动风险风险提示：下游市场需求不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险

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