[咖啡]今日热点②|华泰固收
# 美国8月CPI跟踪#
1、同比8.3%，在能源商品明显下跌（环比-10.1%）、二手车价格略有下跌（环比-0.1%）的情况下，整体CPI环比仍然达到正增长（0.1%），超出市场预期。

2、8月CPI的几个拉动项：
（1）不同于能源商品，能源服务价格与天然气价格联系更为紧密，8月能源服务受天然气拉动环比2.1%，对油价下跌略有抵消；
（2）新车价格滞后于库存仍在上升（环比0.8%），不过预计在年底至明年初达到峰值。
（3）食品项环比仍然高达0.8%，主因食品背后的运输、仓储、加工、销售和人力成本仍然高昂；
（4）服装有需求支撑，环比0.2%；
（5）服务项中住所环比0.7%，工资拉动项中具有代表性的医疗保健服务环比0.8%，两者均有加速，创年内新高。房租和工资相关的其他核心服务仍有很强的顺周期性和滞后性，其粘性可能更为持续。

3、8月美国CPI有限回落基本验证我们此前“通胀拐点可期但回落不易”的判断，市场继续紧缩交易，9月加息75bp预期进一步强化，10年期美债收益率上行破3.45%，美股期指下跌，美元指数上行。

4、短期看，基准情景是美国CPI继续有限回落，至年底仍在7%上方，且有一定的上行风险，主要来自于核心服务环比加速、天然气价格带动能源服务、原油价格过度交易衰退预期后反弹。但另一方面，市场短期的关注点仍是整体CPI，整体CPI逐步确认拐点、明年继续回落的预期仍在，金融条件收紧对美国经济的影响仍局限在地产的早期阶段，有待进一步向耐用品、资本开支和服务消费传导。