如何理解8月经济的边际修复？
夜长梦山
2022-09-17 14:22:42
如何理解8月经济的边际修复？【国盛宏观熊园团队】
事件：8月工业增加值同比4.2%（前值3.8%），三年平均增速5.0%（前值5.0%）；社零同比5.4%（前值2.7%），三年平均增速2.8%（前值3.3%）；1-8月固投累计同比5.8%（前值5.7%），三年平均增速4.7%（前值4.7%），其中：地产投资同比-7.4%（前值-6.4%），三年平均增速2.4%（前值2.9%）；狭义基建投资同比8.3%（前值7.4%），三年平均3.6%（前值3.6%）；制造业投资同比10.0%（前值9.9%），三年平均增速5.4%（前值5.0%）。
核心结论：稳增长政策推动叠加低基数，8月经济边际弱修复；但受制于疫情散发、高温限电等因素，仍明显偏弱，其中：基建、制造业仍是亮点，地产销售跌幅收窄，出口超预期回落。往后看，随着稳增长政策逐步落地，经济有望进一步弱修复，疫情和地产仍是关键扰动。
1、整体看，8月经济边际修复，但仍明显偏弱。
2、结构看，8月基建、制造业仍是亮点，地产销售跌幅收窄，出口超预期回落。
3、往后看，经济有望进一步弱修复，疫情和地产仍是关键扰动。
4、具体看，8月经济数据有如下特征：
>消费端：8月反弹主因低基数，疫情约束仍然显著。
>投资端：地产投资继续探底、基建和制造业投资高位续升
>供给端：工业、服务业生产仍然偏弱。
>就业端：城镇失业率继续回落，青年失业率高位小降。
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