【方正食饮|深度】海底捞：低谷修内功，连锁楷模势能犹在静待花开

[庆祝]公司深耕火锅行业28年，是细分行业的领军企业。股权结构集中稳定、激励机制合理、高管团队经验丰富，疫情前，多年打磨的健康扩张模型得以验证。2020年以来，疫情冲击下，中小餐企纷纷出局，公司试图低成本扩张，但给公司实际经营带来冲击，固定成本冲高、门店过密导致翻台率下降，单店利润和整体盈利情况承压。

[庆祝]面对短期业绩压力，公司积极调整发展战略，于2021年底启动“啄木鸟”计划计划，关停/暂停近300家效率较低的门店，待翻台率提升再继续扩张，并于之后的半年内取得一定成效；2022年6月公司启动“硬骨头”计划，重新评估此前关停门店的多方面因素，在满足一定条件下，重新开业以提升经营效率，为未来健康扩张奠定坚实基础。

[庆祝]公司管理模式独特，管理效率高，并在服务和供应方面有较深壁垒。餐饮市场空间大，公司作为火锅龙头将充分受益于连锁化率与行业集中度的提升。伴随餐饮陆续复苏，火锅这一品类和海底捞卓越的客户服务决定了公司业绩弹性或比一般餐饮企业更大。预计公司2022-2024年可实现归母净利润1.78 / 10.15/ 23.60亿元，同比分别 +104%/+469%/+132%，给予“推荐”评级。
风险提示：食品安全风险、原材料成本上升的风险、疫情反复风险等。

💯 感谢领导们季度末#唯一派点支持