提纲：

一、行业题材：

光伏：德国免税政策，有望刺激户用光储装机；

锂矿: PLS锂精矿第九次拍卖，价格大超预期；

钠电池：锂矿价格持续上涨催生低成本钠电替代；

二、涨停解析：

新金路：收购公司跨界军工电子；

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、明日复牌：

汇通能源:控制权或发生变更；

六、新股研究：

捷邦科技（创业板）：精密功能件及结构件（锂电池用碳纳米管）；

恩威医药（创业板）：妇科炎症中成药；

磁谷科技：磁悬浮离心式鼓风机，节能鼓风机发展趋势；

诺诚健华（科创板）：创新生物医药。

正文：

一、行业题材：

光伏：德国免税政策，有望刺激户用光储装机

1、事件刺激：德国政府于近期批准了一项法律草案，以消除住宅及商业建筑上安装太阳能系统的税收等阻碍。该政策将于2023年1月1日开始生效，此次税收减免主要包括：

1）单户住宅和高达30kWp的商业物业的光伏系统免征所得税；2）多户连体住宅和混合用途的物业系统商不超过15KW的光伏系统，将免收所得税；3）光伏系统和储能系统的采购、进口和安装将不再征收增值税（VAT）。

2、将提高户用光储系统年收益水平

1）所得税免除后，将提高户用光储系统年收益水平。按照目前德国个人所得税率14%-45%，假设平均有效税率15%-20%，所得税取消之后将使得光储系统年收益增加17%-25%。

2）增值税方面，德国实际VAT=销售VAT（对应19%）-进口VAT-其他，估算最终需承担VAT约10%；但由于此前增值税实际也是免税的，本次新政只是简化流程，因此从经济性看变化不大。

3、有望推动当地户用光储景气度进一步提升：在欧洲电价上涨背景下，光储需求强烈，全年欧洲组件需求约60GW。同时PPA电价目前也在100欧元/MW以上，预计将带动明年欧洲大电站需求释放。此次新政简化免税流程，有望进一步刺激分布式光伏、户用储能的装机量增长。

相关公司（各环节标的及22H1预计欧洲收入占比如下）：

1）逆变器：阳光电源（30%）、锦浪科技（55%）、固德威（50%+）、德业股份（在逆变器营收中占比9%）、禾迈股份（47%）、昱能科技（40%）。

2）电池：派能科技（70%+）、鹏辉能源（30%+）。

3）组件：横店东磁（80%+）、天合光能（30%）、晶科能源（25-30%）、晶澳科技（20-30%）、隆基股份（25%）。

（部分资料来自天风电新、中信建投、公告、投资者调研）

锂矿: PLS锂精矿第九次拍卖，价格大超预期

1、事件驱动：PLS锂精矿今日完成第九次拍卖，最终成交价6988美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位），拍卖数量5000吨。上一次8月2日落槌价6350美元，当日美元汇率6.75，而今日离岸汇率7.022，价格大超预期。

2、折合碳酸锂成本。长江金属称，汇率变动后实际价格环比涨幅为14.3%。拍卖价格对应单吨锂盐的含税成本为（6988/5.5(氧化锂品位)*6+90（运费））*7（汇率）*8（转换系数）*1.13（增值税）+25000（加工成本）=51.3万元/吨。本批精矿预计10月20日-11月20日发货，综合考虑下，预计其对应的锂盐最早将于23年1月投放市场，9月20日碳酸锂报价49.4万元/吨，照此成本看，后续还将有较大涨价预期。

3、短中期风险降低。因为矿山建设期、爬产期及部分矿山仅向股东定向供货等因素，锂矿成为锂电产业链估值最具吸引力环节，随着股价回调，而远期锂价预期较为一致，如此次拍卖23年1月后才投放，因此板块的确定性在不断提高，风险降低，大受资金青睐。

4、风险提示。警惕锂资源项目超预期投放，智利锂矿业公司SQM此前提出到22年底扩大碳酸锂和氢氧化锂产能的计划，该公司推进了生产18万吨碳酸锂和3万吨氢氧化锂的计划，并提前到2022年底，早于之前计划的2023年。随着22年产能的扩大，预计22年总产量将达到14万吨，比2021年增长47-55%。

5、相关公司：

钠电池：锂矿价格持续上涨催生低成本钠电替代

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：22年9月20日盘后，澳大利亚皮尔巴拉矿业公司举行年内第六次锂辉石精矿拍卖。最终成交价为离岸价6988美元/吨，上一次拍卖为8月2日，落槌价6350美元，当时美元汇率6.75，而今天已接近7.0。长江金属团队称，考虑汇率变动后，价格实际的环比涨幅为14.3%。对应的碳酸锂含税成本约51万元/吨。

2、更经济的钠电池：根据胡勇胜等《钠离子电池储能技术及经济性分析》数据，在计及电力损耗的情况下，钠电池的度电成本上限分别较铅蓄电池、磷酸铁锂电池以及三元锂电池低52.2%，32.4%，54.3%。

3、钠电池落地加速：受制于高锂价，锂电池的生产成本持续高企，使得钠电池虽然在循环寿命和能量密度存在劣势，但更好的经济性的优点仍让其产业化加速落地，尤其在储能、电动两轮车、低速车领域得以快速推广。

4、钠电池产业链：钠电池组成部分主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜，其结构及工作原理均与锂电池类似。钠电池与锂电池生产工艺相似且生产设备大多可以兼容，由生产锂电池转向钠电池所需的重置成本较小。根据光大证券研报，钠电池需求对上市公司业绩拉动最大的是电池环节。

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

新金路：收购公司跨界军工电子

1、事件驱动：9月19日晚披露，公司拟发行股份及支付现金购买天兵科技65.01%股权，并向实控人刘江东及其一致行动人以非公开发行股份方式募集配套资金。

2、事件详解。公司主营氯碱化工，将拓展至军工电子新领域。天兵科技从事军民两用微波毫米波芯片设计、封测和微波毫米波部件、分机系统，为国家专精特新小巨人企业，产品主要应用领域包括弹载、机载、舰载及地面火控系统等。公司还努力实现100%股权的收购，本次购买资产发行股份价格为5.70元/股。公司还拟向实控人及其一致行动人发行5.20元/股募集配套资金，截止9.20收盘，公司股价7.11元/股。

3、标的公司。据查，有多家公司叫天兵科技，较为著名的是宇航推进系统及航天飞行器供应商“天兵科技”，已完成过亿元融资。而标的公司主营军工电子，更应叫天兵电子。其具备完整的微波毫米波组件装配工艺能力，微波组件产能达30万通道/年，营收方面，公司20年营收为7075万元，去年8641万元，今年上半年为2181万元。净利润方面20年为2781万元，去年为2873万元，今年上半年亏损159万元。

4、收购对公司影响。营收方面，公司20年22亿元，21年29.78亿元，22年上半年18.2亿元。净利润方面，20年净利润7153.68万元，21年3亿元，22年上半年5132.52万元。与上面天兵电子业绩相对比，业绩规模较小，不会对新金路产生很大影响，甚至上半年还出现了亏损。

5、微波组件。提到微波毫米波组件，肯定避不开国博电子，其是电科55所唯一上市平台，背靠国家军工电子主力集团，于19年接受五十五所微系统事业部资产注入，承接原微系统事业部有源相控阵T/R组件业务，具备100GHz以下T/R组件设计和批产能力，可实现360通道有源相控阵T/R阵列的集成制造，在建的射频芯片和组件产业化项目将新增微波毫米波组件年产能16万只（72万通道），IPO募投项目达产后将新增T/R组件产能9万只。而天兵科技组件主要是微波收发组件、固态功率放大器组件以及频率综合组件，由此看来，天兵电子的30万通道/年产品竞争力有待观察。

（部分资料来自公司公告）

三、一字板研究：

（一）新晋一字

浙江正特（新股）：户外家具

1、公司从事户外休闲家具及用品的研发、生产和销售业务，遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。

2、公司产品主要销往欧美市场，进入了沃尔玛、好市多等大型连锁超市的供应商体系。公司自主品牌采用跨境电商模式，通过互联网电商平台在北美、欧洲等地区开展销售。报告期内公司来自跨境电商销售收入分别为7899万元、17047万元和17344万元。

3、公司预计22年1-9月营业收入11.21至11.81亿元，同比增长15.53%至21.7%；扣非净利润约9716至10498万元，同比增长34.76%至45.6%。

（二）T字板

ST奥马（2板）：申请摘帽+TCL承诺部分担责

1、22年9月16日晚公告，公司已向深交所提交了撤销其他风险警示的申请；同日公告，控股股东TCL承诺对超过已计提预计负债金额的部分担责。

2、此前公司因原子公司西藏网金创新涉嫌违规对外担保，于2021年9月7日起被实施其他风险警示。除此之外，还存在原实控人关联资金占用等多项风险事项。TCL家电集团成为公司新的控股股东后，公司对上述事项进行了整改。

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

1、22年9月16日互动，玉溪市政府支持公司依法依规参与竞拍取得黏土锂矿等矿产资源探矿权、采矿权。目前公司1000吨黏土提锂中试线的建设正在积极推进中。

2、公司磷酸铁锂产能预计今年年底可以达到12.5万吨，其中枣庄现有1万吨；在建安庆一期2.5万吨，枣庄新规划4万吨以及云南玉溪一期2.5万吨。公司三元产能预计今年年底1.5万吨左右，其中现有5000吨常规三元、2000吨高镍三元生产线，在建8000吨高镍三元生产线；目前公司拥有正极材料产能1.7万吨预计今年年底公司正极材料产能将达到14万吨。

百润股份（5761万，涨停）：预调鸡尾酒+烈酒

1、今年上半年微醺系列包装完成焕新，长线新品“酸梅汤朗姆风味”上市反响良好，强爽系列口味升级。烈酒业务方面，崃州蒸馏厂顺利灌桶包括雪莉桶、葡萄酒桶、波本桶、朗姆桶等各种风味的麦芽威士忌及谷物威士忌，首次私人定制单桶抢购活动也圆满完成。

2、据传，上半年线下（KA+传统渠道）销售接近亿级，8月25日永劫无间游戏联名至今线下订单金额约1.8亿元，其中9月13日联名款发售一周线下订单金额约1.5亿。

3、公司主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务，预调鸡尾酒板块主营业务收入占比86.28%。长城证券预计公司2022-2024年EPS为0.65、0.83、1.03元。

安凯客车（4228万，-9.88%）：比亚迪刀片电池

1、比亚迪官微消息，9月19日，比亚迪首次发布刀片电池大巴底盘技术平台。22年9月6日晚公告，公司与江淮汽车、弗迪电池（比亚迪全资）和浙储能源设立合资公司开展新能源动力电池生产项目，生产规模为10GWh-20GWh，包括两大正极材料体系以及基于以上材料的混合体系的刀片电池。产品仅供合资公司的股东的整车厂自用，即比亚迪、江淮。

2、合资公司注册资本10亿元，江淮持有20%，安凯持有45%，弗迪持有12%，江淮是安凯的控股股东，即江淮-安凯系实际控制的比例为65%。

3、按照1KWh刀片电池价格为750元测速，该项目对应产值为75亿元-150亿元。

胜通能源（2282万，+2.3%）：LNG运输

1、公司主营业务是LNG的采购、运输、销售以及原油、普货的运输服务，截至22年8月1日，公司已在龙口市建成LNG加气站2座，在建加气站1座，为工业客户提供LNG气化站整体应用解决方案。

2、21年中国LNG贸易企业排名中，公司位居第四位，在21年度中国十大LNG运输企业排名中，公司拥有LNG槽车334辆，全资子公司胜通物流位居全国第二。

新元科技（1891万，涨停）：多晶硅回收/提纯

22年9月20日盘中消息，工信部表示加快修订完善光伏标准体系，推进光伏组件回收利用。公司硅料循环利用智能装备已具备产业化和市场化条件，可将硅废料提纯至光伏级多晶硅。

联合化学（1390万，+5.67%）：颜料

1、公司主营业务偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨。按照2020年我国有机颜料总产量21.5万吨计算，公司2020年产量1.2万吨，市占率5.74%，继百合花、双乐股份等之后位居第六名。

2、公司预计2022年1-9月营业收入4.4至4.9亿元，同比增长12.21%-24.96%；净利润约为5200至5600万元，同比增长10.31%-18.80%。

人人乐（3日，1134万，涨停）：西安国资拟入主+商业连锁

1、22年8月9日公告，公司控股股东曲江文投集团的一致行动人西安永乐商管公司拟受让浩明集团等合计持有的公司1.73亿股股份，占公司总股本的39.285%，交易总价格约为10.16亿元。上述交易完成后，曲江文投集团入主人人乐，其背后的西安曲江新区管委会成为上市公司实控人。

2、公司是一家特大型连锁商业企业,公司主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务。

五、明日复牌：

（特别提示：本栏目仅截止发文时刻公告复牌股，后续公告将延后添加）

汇通能源:控制权或发生变更

1、公司收到控股股东西藏德锦通知，其正在筹划转让其所持公司股份事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。事项正在商洽，尚存在不确定性。

2、9月6日万里扬公告，万里扬能源公司和万汇通能源公司签署了《战略合作框架协议》，双方将在新能源电站及抽水蓄能电站的电力市场运营管理、绿证绿电运营管理和碳资产运营管理方面开展全方位战略合作，合作期限5年。

六、新股研究：

捷邦科技（创业板）：精密功能件及结构件（锂电池用碳纳米管）

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、主营业务：

公司主要产品为消费电子精密功能件和结构件，产品广泛应用于平板电脑、笔记本电脑、一体机电脑、智能家居、3D打印、无人机等消费电子产品领域。同时公司也向新材料领域延伸，开发出在力学、导电等方面有相对优势的碳纳米管产品，产品主要应用于锂电池领域。

2、核心亮点：

（1）在消费及储能锂电池领域，公司目前已经成为鹏辉能源、久森能源及拓邦新能源的合格供应商，并实现供货；亿纬锂能已完成相关项目中试测试，即将进入供货阶段；珠海冠宇审厂通过，目前处于中试测试阶段。

（2）在动力锂电池领域，公司目前已经成为塔菲尔、多氟多的合格供应商，并实现供货；宁德时代已开始少量下单；比亚迪已完成相关项目中试测试，即将进入供货阶段。

（3）公司精密功能件和结构件产品直接客户包括富士康、伟创力、蓝思科技、广达电脑、仁宝电脑、可成科技等知名制造服务商或组件生产商，产品最终应用于苹果、谷歌、亚马逊、SONOS等知名消费电子终端品牌。

3、募资用途：高精密电子功能结构件生产基地、研发中心、补充流动资金。

4、行业概况：

（1）精密功能件和结构件的发展与消费电子产品行业的发展息息相关，下游消费电子产品的出货量决定了功能件和结构件的市场规模。

（2）全球市场方面，2019年全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值已达13亿元，同比增长了47.73%，预计到2023年产值将逾47.9亿元，2020-2023年年均复合增长率达38.55%。国内市场方面，2019年我国动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值达12.1亿元，占全球市场产值的93.08%，同比增长了42.35%，预计到2023年，国内动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值将达到34亿元。

5、可比公司：择领益智造、安洁科技、恒铭达、飞荣达、智动力等。

6、数据一览：

（1）公司2019-2021年分别实现营业收入6.07、8.57、10.01亿元，复合增速为28.39%；归母净利润0.68、0.7、0.95亿元，复合增速为17.89%。发行价格51.72元/股，发行PE43.7、行业PE28.12，发行流通市值9.36亿，市值37.45亿。

（2）公司预计2022年1-9月营业收入7.7至8亿元，同比增长1.41%至5.36%；净利润约0.68至0.77亿元，同比-15.81%至-4.67%。（部分资料来自公司招股说明书、申万宏源等）

恩威医药（创业板）：妇科炎症中成药

（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、主营业务：

公司主要从事中成药及化学药的研发、生产及销售，专注于妇科产品、儿科用药、呼吸系统用药等领域。

2、核心亮点：

（1）公司在妇科产品领域深耕多年，米内网数据显示，2015-2020年，核心产品“洁尔阴洗液”在中国城市零售药店妇科炎症中成药领域的市场份额连续排名第一。

（2）公司共持有50个药品批准文号，涵盖妇科、儿科、呼吸、补益、口腔、心脑血管、肝胆、皮肤科等八大领域，拥有洁尔阴洗液、洁尔阴泡腾片、山麦健脾口服液、金栀洁龈含漱液等17个全国独家品种。

（3）公司建立了覆盖31个省市自治区、约6万家零售药店的全国性营销网络体系。

3、募资用途：拟于成都市双流区对相应产品的产能实施改扩建，提高公司优势产品的产能。拟于西藏自治区昌都市新建GSP仓库、中药饮片加工线及总部基地。

4、行业概况：

根据国家统计局的统计，2010年至2020年，全国参加城镇基本医疗保险人数由43262.9万人增至136100.0万人。国家财政医疗卫生支出由2010年的4804.18亿元增至2020年的1.9万亿元，年均复合增长14.86%。随着国家医疗保险覆盖面的持续扩大及国家财政对医疗卫生支出投入不断增加，我国药品消费需求也将大幅提高。

5、可比公司：葵花药业、千金药业、华润三九、葫芦娃等。

6、数据一览：

（1）公司2018-2021年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为4.68%和1.11%，均低于同行业可比公司平均水平。发行价格29.8元/股，发行PE24.72、行业PE24.47，发行流通市值5.23亿，市值20.9亿。

（2）公司预计2022年1-6月营业收入3.16至3.51亿元，同比变动-5.17%至5.34%；扣非净利润约4000至4400万元，同比变动-6.72%至2.61%。（部分资料来自公司招股说明书、中泰证券等）

磁谷科技：磁悬浮离心式鼓风机，节能鼓风机发展趋势

1、主营业务：公司主要产品为磁悬浮离心式鼓风机（占比68%）、磁悬浮空气压缩机(18%)、磁悬浮冷水机组（3%）、磁悬浮真空泵（5%）,具有传动无机械接触、高速高效、节能等技术优势,主要应用于污水处理、化工、印染、食品、制药、造纸、电子、机械制造、建筑等行业。在国内高速高效节能流体机械行业树立了良好的品牌和形象。

2、核心看点：

1）公司专注于磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的技术研发和产品创新。公司已掌握磁悬浮流体机械装备相关技术的自主研发能力,形成了五自由度磁悬浮轴承、大功率高速永磁同步电机、高速电机专用变频驱动、高速高效离心式叶轮等核心技术。

2）公司树立了国产高端磁悬浮鼓风机的品牌。和国外品牌相比,公司产品具有明显的性价比优势,逐渐占据进口产品在国内的市场。公司已成为中国建筑、中国石化、中节能、中化集团、京东方、北控水务、万华化学、晋能集团、安琪酵母、维尔利、盛虹集团、台塑集团等公司的供应商。

3、行业分析：

1）市场规模：据中国通用机械工业协会风机分会统计会员企业的数据，2020年国内鼓风机产量达到9万多台，产值为50多亿元。

根据中国通用机械工业协会风机分会统计会员企业数据显示，2020年，离心压缩机产值为82亿元。

2020年国内鼓风机产量达到90,170台，其中罗茨鼓风机产量79,855台，离心鼓风机产量10,315台，未来将会大力推动节能型鼓风机的研制和应用，节能效果显著的磁悬浮离心式鼓风机将有越来越大的发展空间。

2）下游应用场景数据：鼓风机在下游市场主要集中在环保、化工、冶金、电力等领域，其中在环保领域占比最高，罗茨鼓风机占比达到42.18%，离心鼓风机占比达到31.99%。

3）格局：根据中国通用机械工业协会风机分会统计会员企业数据，截至2020年12月31日，协会会员单位中生产离心鼓风机的企业有33家;生产罗茨鼓风机的企业有29家。公司在离心鼓风机行业中的产值占比7.73%；公司在鼓风机行业中的产值占比4.75%

4、竞争对手：鑫磊股份、山东章鼓、金通灵、陕鼓动力

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为2.13、2.51、3.12亿元，复合增长率为21%;归母净利润分别为0.41、0.48、0.60亿元，复合增长率为21%。2019-2021年公司毛利率分别为47.87%、44.71%、39.72%。发行价格32.9元/股，发行PE50.65，行业PE33.56，发行流通市值5.33亿，总市值23.44亿。

（2）公司预计2022年1-9月收入为1.63至1.7亿元，同比变动幅度为-0.86%至3.4%；归母净利润为0.20至0.24亿元，同比变动幅度为-16.24%至0.94%；（资料来自公司官网、招股说明书）

诺诚健华（科创板）：创新生物医药

1、主营业务：公司是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，拥有全面的研发和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全球市场内开发具有突破性潜力的同类最佳或同类首创药物。

2、核心亮点：

（1）公司的主要产品之一奥布替尼（宜诺凯®）已于20年12月获得国家药监局附条件批准上市，Tafasitamab已获批在博鳌超级医院作为临床急需进口药品使用。

（2）公司11款产品处于I/II/III期临床试验阶段，5款产品处于临床前阶段。

（3）ICP-248为公司自主研发的BCL2抑制剂，拟开发作为单药或与BTK抑制剂等其它药物联合治疗非霍奇金淋巴瘤、急性淋巴细胞白血病等恶性血液系统肿瘤。

3、行业概况：

（1）新药研发具有高度不确定性，需要大量的前期资本开支，且存在在研产品将无法取得监管批准或不具有商业可行性的巨大风险。

（2）截至21年12月31日，全球范围内和中国有数款在研BTK抑制剂针对B细胞淋巴瘤开展临床试验，未来若获批上市将进一步加剧市场竞争，可能对奥布替尼的市场份额产生影响。

（3）截至21年12月31日，全球范围内已有Erdafitinib、Pemigatinib和Infigratinib等3款泛FGFR抑制剂获批上市，中国尚无泛FGFR抑制剂获批上市。

4、可比公司：艾力斯、康方生物、基石药业、泽璟制药、荣昌生物、亚盛医药和开拓药业

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是124.7万元、136.36万元、10.43亿元，复合增速279.2%；扣非净利润分别是-2.34亿元、-2.75亿元、-5366.02万元，复合增速108%，毛利率分别为--%、--%、93.70%，发行价格11.03元/股，无市盈率，行业24.72PE,发行流通市值29.19亿，市值194.60亿。

（2）22年1-9月公司营收预计为40,100-49,000万元，同比下降50.07%-59.14%，22年1-9月，归母净亏损预计为54,400-66,400万元，较上年同期相比净利润减少718.81%-855.31%。

（公司招股意向书、中金公司）

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