【天风家电孙谦团队】德昌股份：制动电机再获定点

 事件：德昌股份全资子公司德昌科技近日获得上海利氪科技的项目定点通知，作为某汽车项目制动电机零部件供应商，履约期限为22年10月-25年12月（含开发周期90天），预估销额1.5亿元。

点评

 继14日德昌公告获同驭科技项目定点，公司再次斩获利氪科技制动电机订单。利氪科技深耕底盘行业数十年，已形成two-box(DHB+ESC)、one-box(IHB)双线并举的产品布局，7月DHB产品已实现首个车企项目批量化生产，IHB产品将于年底实现量产车型搭载，利氪将成为国内最早量产全液压解耦线控制动系统和首批量产one-box线控制动产品的线控底盘系统供应商。德昌抓住制动领域国产化先机，斩获优质本土Tier1定点并批产，有望持续推升汽零业务规模体量。

 结合中报所披露累计实现16个型号项目定点，当前公司已斩获至少19个汽车转向&制动电机项目定点，龙头Tier1+内资客户同步开拓进展顺利，累加此前披露的采埃孚、捷太格特和同驭项目定点，有望为公司贡献汽车电机业务收入15.1亿元，若考虑单电机价值量200元，有望贡献汽车电机750+万台销量。

  展望未来，公司主业具备较好修复弹性，汽零有望逐步推升创收能力——

■ 小家电业务：伴随宏观形势逐步缓和，国内小家电代工企业有望依托技术&产业链配套优势实现修复，疫情防控助力企业快速承接海外订单，据海关总署，22年7-8月国内吸尘器出口美国/欧洲金额-4%/-13%，较Q2的-17%/-29%环比缩窄，β修复有望带动Q3主业收入修复，原材料价格走低+人民币再度贬值下业绩修复确定性较高。同时，今年园林电动工具业务预计将逐步实现量产销售，有望优化进一步创收能力。

■ 汽零业务：截至22H1公司EPS+制动电机已累计实现16个型号项目定点+6个项目小批量产，当前已斩获采埃孚、耐世特、捷太格特等龙头Tier1，以及同驭、利氪等内资系统商优质订单，并逐步购置产线、推升量产能力。我们预计，22H1公司EPS电机业务创收达1000+万元，较21年的371万元大幅提升。下半年伴随产线、定点逐步落地，叠加疫情致使海外产品无法正常供货、Tier1&主机厂亟待成本优化，公司汽零收入在环比、同比维度下均有望实现较大增幅。

 相关报告及点评

■ 事件点评：EPS&制动电机再获定点，汽零业务持续突破 http://t.cn/A6SDpqpD

■ 22年中报点评：汇兑贡献业绩弹性，汽零有望赋能增长 http://t.cn/A6SKoUfS

■ 深度报告：电机技术有效迁移汽车领域，多元业务步入收获期 http://t.cn/A6Sncikk

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