骄成超声做的超声波焊接设备主要用于动力电池极耳焊接，是中段工艺中的一种。行业景气度主要看新能源汽车，目前新能源汽车渗透率接近30%，增速趋缓，景气度是边际向下的。
动力电池极耳焊接的超声波焊接设备市场规模在10亿左右，空间有限。行业内的主要竞争者是美国必能信和Sonics，骄成超声的市占率大约20-30%，份额也不小，提升空间也有限。
骄成超声的潜在亮点是IGBT超声波设备，但目前尚未形成收入。
综上，给予骄成超声静态50倍pe，即合理市值35亿，合理价格42.68元，对应发行价-40%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
———————————————————————————————————————
公司是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商，主要从事超声波 焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造 领域的自动化解决方案。
在动力电池超声波焊接领域，发行人的主要竞争对手为美国必能信和美国 Sonics。必能信过往在锂电行业处于主导地位，宁德时代、比亚迪、中创新航、 国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技等知名锂电客户均在量产线 上使用必能信的超声波焊接设备。宁德时代和比亚迪在批量使用发行人的产品之 前，量产线上用于极耳焊接的超声波焊接机被必能信品牌垄断。美国 Sonics 则 在锂电行业为中创新航和国轩高科等客户供应部分量产线上的超声波焊接设备。
预测 2021 年动力电池超声波焊接设备及其配件的市场容量约 7.3 亿元，以公司 2021 年动力电池超声波焊接设备及其配件的销售额计算的市场占 有率约为 20%-30%。
2025 年动力电池行业的总产 能将超过 3TWh（3,000GWh），以需求情况的平均值计算，至 2025 年动力电池 超声波焊接设备的总市场空间将达 43 亿元（包括直接销售及通过设备集成商销 售给动力电池厂商的设备需求）。除此以外，欣旺达、瑞浦能源、力神、远景 AESC、 韩国 SKI、LG 新能源等国内外动力电池厂商均在我国有扩产计划，若将其考虑 在内将进一步增大对公司设备的市场需求。
假设 2022-2025 年间下游 动力电池企业保持匀速扩产，每年对于动力电池极耳焊接的超声波焊接设备及其 配件的市场需求将达 10 亿元以上且逐年提升至接近 20 亿元。
