大佬去哪之《舍得酒业600702》

【调研】

5月以来，机构调研马不停蹄，白酒产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至9月29日，舍得酒业(600702)公司共获得310家（次）机构调研总量，其中包括13家证券公司机构，71家基金公司，6家私募机构。

【研报】

该股最近 90 天内共有 43 家机构给出评级，买入评级 36 家，增持评级 7家；

最高目标价位：238.50 平均目标价位：202.27

券商研报数据如下：

【纪要】

舍得酒业(600702)交流纪要20220925

1、舍得基本面最新跟踪:

8月以来全国疫情多点散发影响，宴席和聚会取消较多，造成动销承压，目前舍得7-8月开票口径预计9-10亿元，核心关键是9月开票发货数据，预期开票能够到18亿，报表能够15-16亿，增长预期中枢25%。

东北市场:

动销情况:6月以来宴席恢复好，7-8月宴席火热，9月份疫情小有扰动，但是表现还是很不错;回款及进度:预计国庆回款可达挑战目标的90%，完成全年挑战目标没问题批价和库存:批价稳定、库存健康，库存2个月以内;

河南市场:

动销情况:郑州中秋旺季氛围比较平淡，公司加大政策支持力度，整体动销平稳;回款及进度:截止9月上旬，舍得系列完成基础目标回款进度80%左右，预计可以完成全年30%增速的基础目标;批价和库存:百荣批发存在低价甩货问题，批价跌破350元;经销商库存大约2.5-3个月，库存相对有点高;

四川市场:

动销情况:7-8月成都动销平稳，公司积极发力团购和宴席市场，叠加消费者培育力度加大，呈现出不错的增长;8月底以来疫情爆发后动销停滞;回款及进度:8月底四川回款60%+，9月以来成都封城造成较大冲击，关键是看现在成都解封后下货情况;批价和库存:批价保持相对稳定，库存2个月左右;

2、三问三答舍得酒业，近期市场分歧解读:Q1:舍得酒业近期大幅下跌的原因?A1:8月以来全国各地疫情散发，以宴席市场为代表的次高端受到较大冲击，市场担忧加剧;四川作为舍得第一大市场，疫情散点爆发下中秋动销大量下滑，造成直接冲击;复星近期出售金徽酒，叠加近期传出财务压力，三重利空下对股价造成严重冲击;

Q2:复星集团当前财务状况究竟是什么状态?如果复星出问题，会在多大程度上影响舍得的经营状态?A1:结论是复星的问题是中性的，也是很难判断清楚的，我大致梳理了关于复星今年以来的相关减持动作，既出现了百亿的减持套现，也有包括63亿买BFC50%的股权，加上和蚂蚁集团共同购买福佑地块;加之复星内部产业质押和担保也很多，除了公司最核心的人员外，外人确实很难了解内部真实情况。但可以明确的是，复星不是恒大那种垮塌式下滑，应该是有余力可以腾挪的;

我认为复星在舍得的作用，一直以来都是相对中性的，我定位为半个财务投资者，半个战略投资者;既不是像市场想的那样复星非常牛逼，全方位体系化赋能;也不是想的复星啥事没做，只是来财务投资;复星确实推动了舍得管理制度化、体系化，薪资考核市场化，战略布局长期化;放权给管理层去大展身手，这点其实复星做的还是很不错的;但是不可否认，舍得能够发展起来，还是老舍得人操盘和执行的，目前已经步入经营正循环，其实势头是已经起来了的;

Q3:从现在到三季报披露，什么是主导舍得股价走势的关键因素?

A3:站在当前位置，应该重新将注意力放至基本面。前期市场去博弈复星是否陷入资金困境，包括博弈酱酒等是否注入，这些问题已经包含在价格之中，其实也是难以说清楚，并且是相对次要的。未来主导因素应该包括:1)三季度渠道回款的情况，三季报放业绩的情况，相比二季度报表是否真正环比的向好，在次高端中增速是不是能够仅次于汾酒;2)舍得价格和库存的状态，与竞品竞争的相对优势，酒企动作执行是否变化，以及经营的韧性;

【牛键提示】

源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》