⭕【恩捷股份】Q3预告点评：符合预期，产能扩张大幅推进

➡事件：公司预计Q3归母净利润11.9~12.3亿，同比 69%~ 74%，环比 8%~ 11%；扣非归母净利润11.68~12.2亿，同比 81%~ 89%，环比 10%~ 15%。

➡Q3业绩拆分：

①隔膜：出货12.5亿平，环比约 10%；单平净利0.98元，环比基本持平。

②传统业务：预计盈利0.4亿。

③股权激励费用：预计0.3亿 。

➡供需紧张延续 扩产积极，锂电中游环节业绩确定性最强标的之一

#公司持续处于满产状态，10月排产已升至5亿平，预计Q4出货有望达15.5亿平 。预计23年供需紧张态势仍将延续，公司湿法隔膜交付能力有望达80亿平 ；同时干法产能大幅释放，贡献业绩新增长点。

#公司竞争优势持续强化，无需过度担心竞争格局：公司首次导入在线涂覆技术、自建装备平台，成本优势持续强化；且通过股权合作/保供协议与头部客户深度绑定。即使新入局者量产后，预计依旧能维持较高的盈利能力和份额。

#通过保供协议 合资建厂锁定长期订单，公司已于CATL（湿法16亿平 干法20亿平）、EVE（湿法16亿平）筹划合资建厂；并与海外某整车厂、Ultium、ACC等签订长期供应协议，锁定后续订单。

⚡预计22-23年归母利润48亿、75亿，PE30、20倍。