[太阳]【西部医药吴天昊团队】寿仙谷-2022年三季度业绩预增公告点评：业绩增长符合预期，省外拓展稳中求进

[咖啡]事件：寿仙谷发布2022年三季度业绩预增公告，报告期内实现归母净利润1.26~1.30亿元（同比 45%~49%），扣非归母净利润1.09~1.12亿元（同比 45%~49%），业绩增长符合预期。

[咖啡]开源节流推动业绩稳健增长。22Q3单季度实现归母净利润0.44~0.48亿元（同比 37%~50%），扣非归母净利润0.43~0.460亿元（同比 41%~51%）。22Q3业绩增长主要源于：1）后疫情时候，全民保健意识提高，公司积极拓展销售渠道，推动前三季度营收同比实现一定增长；2）公司优化管理机制，综合毛利率同比进一步提升；3）政府补助较上年同期较大增长。

[咖啡]销售旺季将至，收入端有望快速增长。2020Q4和2021Q4公司实现营收2.42亿元和4.31亿元，分别占到当年营收的38%和56%，四季度为公司产品销售旺季。随着“双十一”的到来，2022Q4公司收入端增速有望进一步提高，推动全年业绩利润增长。

[咖啡]省外拓展稳中求进，药食同源产品逐步投放中。省外拓展和新产品投放将持续为公司收入端带来新增量。省外拓展方面，在已布局省外经销商的城市，公司专卖店数稳步增加。2022Q3苏州泰华商城临展点和昆山商厦店陆续开业，且寿仙谷入驻昆明后的第四家专卖店（寿仙谷海乐世界店）已顺利入驻。新产品投放方面，今年2月公司共有10款食药物质试点产品通过省备案，其中灵芝粉固态饮料已投放市场，公司产品矩阵进一步丰富。

[太阳]维持“买入”评级。公司归母净利润分别为2.61/3.17/3.98亿元，EPS分别为1.33/1.61/2.02元，对应PE分别为26.4x/21.8x/17.3x。鉴于公司具有独家种源、有机栽培和专利技术等护城河，且未来省外市场成长空间大，维持“买入”评级。