【中金财富研究|先进制造】东威科技上涨点评

大家好，受益于复合铜箔产业化推进，我们周观点的核心标的东威科技再获PET铜箔电镀设备大单，我们点评如下： 复合铜箔产业化持续扩散，明年有望开始应用于电池。复合铜箔能够实现电池安全性和能量密度双重提升，其导电薄膜阻燃结构可大大提升电池安全性，此外复合铜箔厚度较传统箔材更薄，在部分金属替换塑料的情况下减轻材料重量，从而增加电池能量密度。

我们预计25年复合铜箔电镀设备市场规模为30亿元，CAGR22-25为102%。结合当前产业化进度，我们判断明年复合铜箔有望开始应用于电池，设备商有望率先受益。 东威科技为PCB电镀龙头，亦为复合铜箔电镀设备核心供应商。公司在PCB电镀设备市占率达50%以上，know-how积累丰富，先发优势明显。复合铜箔方面，公司产品双边夹卷式水平镀膜设备能够实现高良品率，采用非接触式电镀工艺，免除蒸镀环节，而蒸镀环节接触过程是大部分不良率的来源。公司为现阶段少有的复合铜箔电镀设备供应商，在速度、宽幅、良率、产能方面具备优势。

公司接连斩获电镀设备大单，持续受益于复合铜箔产业化进程。8/27公告与D客户签订5亿元销售合同，8/30公告与宝明新材料签订2.13亿元销售合同，9/21公告与L客户签订10亿元合作框架协议，对应产品均为双边夹卷式水平镀膜设备，目前公司累计在手订单20亿元左右，对应约60-70GW复合铜箔产能。我们认为现阶段公司设备交付仍以技术验证为主要目的，随着产业化的深入复合铜箔设备的需求市场或不断打开，欢迎持续关注！