【长江电新】天奈科技发布三季报，分析如下

1、公司发布2022年三季报，前三季度实现收入14.4亿元，同比增长58%；归属净利润3.28亿元，同比增长61%。与此前业绩预告一致。

2、收入端，22Q3公司实现收入5亿元，同比增长29%，环比增长9%；增长主要受益于出货量的增长，Q3以来，随着疫情缓解，排产出货环比快速恢复，预计公司Q3浆料出货约1.3万吨，环比增长约20%，同比增长约30-40%，预计主要受在某客户阶段性拿单波动影响。

3、盈利端，22Q3公司毛利率36.2%，同比增长3.3pct，环比增长1.7pct，我们预计毛利率提升主要来自于公司成本的快速下降以及产品结构升级。公司Q3期间费用率达9.9%，同比增加2.2pct，其中主要是财务费用率增加。最终，公司Q3实现归属净利1.24亿元，同比增长49%，对应CNT浆料单吨净利约0.9万元，同比实现提升，环比基本稳定。

4、其他财务指标方面，公司Q3实现经营性现金流净流入0.45亿元，资本开支1.28亿元，意味着公司积极推进新产能建设，包括单壁碳管和浆料的产能。考虑公司技术、成本控制优势，我们认为公司市场地位稳固，后续随产能释放和行业需求高景气支撑下，出货有望持续提升；并且明年单壁产品批量出货有望进一步推动产品结构升级和单吨净利水平。预计公司22、23年业绩分别为5.1、9.2亿元，对应明年PE为25倍。继续推荐。