【广发机械】中国船舶10亿美金大单点评

1、#事件：中国船舶发布公告，中国船舶新签2艘lng船，4艘VLEC船，合计金额10亿美金。预计交付时间在2025-2027年。我们从造价、排期和未来展望三个角度进行解读。

2、#造价继续上涨，江南高船型竞争力持续提升。本次17.5万立方米LNG船造价约2.3亿美金/艘，高于2021年同船型2.1亿美金的平均造价，涨幅约9.5%，但略低于周末韩国2.5亿美金造价。VLEC船角度，2020/2022年初9.8万立方米VLEC造价约为1.2亿/1.28亿美金，类似船型分别由卫星石化-韩国三星，万华化学-江南贡献。本次订单均价高达1.35亿美金/艘，造价较去年/年初分别提升12.5%/5.4%，造价继续创新高。

3、#排期2025-2027，充分体现江南船厂订单较为饱满。本次LNG订单排期2027年7月底，VLEC订单排期2025-2026年，充分体现船厂订单排期饱满。本次LNG船预计2024-2025年开工，有望在首制船交付后成为第一批批量订单。VLEC作为江南优质产品，排期也在2025-2026年，可见江南订单饱满，定位中高端目标明确。

4、#油轮、LNG船、特种船等近期景气度持续超预期，未来造船订单可期。近期油轮/LNG船/汽车船等特种船运价继续超预期，下游盈利预期持续上调，未来订单可期。事实上，近3周国际市场有较多MPP，油轮，VLGC等订单竞标及获取消息，行业景气度传导已经开始。

5、#投资观点：建议把握四季度造船行业底部配置机会，明年盈利、订单、环保三大因素共振，新一轮替换周期正扬帆起航。继续推荐中国船舶，中船防务，扬子江，亚星锚链。