【招商有色】中钨高新：Q3环比增长36.6% 

公司公告：2022年前三季度实现营业收入99.71亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.99亿元，同比增长0.25%；扣非归母净利润3.99亿元，同比增长0.93%。其中Q3单季实现归母净利润1.68亿，环比增长36.6%，超市场预期。

1.硬质合金刀具属于机械加工耗材，需求量与下游开工情况直接相关，克服疫情实现环比大增，实属不易： 

（1）深耕高端市场，三季度以来持续复苏。航空航天等刀具销量逆势增长，终端需求持续走强；

（2）立足中国本土的国际化刀具集团。积极探索出海，海外营销渠道布局雄厚，出口快速增长；

（3）国内唯一具备配套服务和整体解决方案能力的刀具公司，“卡脖子   ”35项关键技术之一，中标成飞总包项目，示范效应逐步发力。

2. 光伏钨丝：

公司100亿米扩产即将满产，预计四季度开始贡献利润，由于盈利水平较高，新增扩产可期。

3.后续看点

（1）钨丝放量：光伏钨丝渗透率主要受产能限制，满产后或进入快速爬坡期。钨丝可用作切割硅片的金刚线母线，在线径和抗拉强度上具备天然优势。其在切割硅片时硅料损耗更少，多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。同时 “大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向，这要求金刚线在更细的情况下，具备更高的切割力和破断力。但传统母线的细线化趋近极限，使用过程中线耗快速上涨，薄片化与大尺寸成为加快金刚线母线向钨丝转换的催化剂；

（2）刀具复苏：作为“工业母机”的牙齿，刀具需求受宏观经济影响较大，存在一定周期性。同时高端刀具增速相对坚实，尤其在航空航天、精密零部件加工、能源重工等关键领域，我国进口欧美的刀具占比还在75%以上，亟需通过研发突破进行国产替代 ；

（3）顶锤扩产：培育钻生产主要耗材之一，万克拉消耗1-3kg。人造金刚石是通过模拟天然的高温高压环境来进行生产，其中硬质合金顶锤是构成超高压高温装置的关键性部件，可占整个金刚石生产成本的40%以上。由于硅片切割需求快速增长，线锯用微粉市场供不应求，同时培育钻石市场需求火爆，硬质合金顶锤市场快速增长；

（4）稳增长发力：节能降耗推动钢铁行业进入新一轮技改周期，硬质合金轧辊需求提升。按照材质不同，轧辊可分为钢轧辊、铸铁轧辊、硬质合金轧辊、陶瓷轧辊等。随着轧钢设备朝着大型化、连续化、高速化发展，以及轧材强度提高、变形抗力加大，钢铁行业对轧辊性能提出更高要求，不断向硬质合金轧辊升级。