近期市场对公司吸入新冠疫苗、产品管线等关注度明显提升，我们的主要观点是：

①吸入新冠疫苗：从临床数据看，我们认为该产品是免疫原性好、应对变异株（如BA.5变异株等）有效、兼顾安全性的好产品；从市场推广看，2022年9月初公司公告该产品作为加强针纳入紧急使用以来，我们关注到上海、新疆等地陆续开启接种，我们认为，第三针接种容量有限、地区准入是一个过程，建议关注该品种地区准入节奏和后续加强针政策（如第四针等）变化。

关于吸入疫苗的临床数据：<e type="web" href="http://t.cn/A6oiO5Je" title="最新研究丨序贯加强接种吸入用腺病毒载体新冠疫苗可显著提升抗体水平，或为预防BA.5变异株的有效策略" cache="" ></e>

②关于MCV4：我们认为该产品作为国内首家上市的四价流脑结合疫苗，该品种临床数据好、竞争格局好（我们预计领先竞争对手2年 销售时间），我们看好该产品从2022Q3全国陆续准入、接种后的市场开拓空间。

③关于mRNA：公司mRNA新冠疫苗正处于临床二期，我们认为公司作为国内较稀缺的mRNA研发、生产公司，新冠疫苗临床有望成为公司技术平台验证的起点，我们持续看好。

④关于增长阶段&盈利预期：我们认为2022年是公司商业平台搭建过渡期，生产产能释放、商业化团队扩容、新品种临床推进下，我们预计公司2022的利润增长显著放缓、2023年恢复增长，我们认为公司商业化能力&技术平台从1到N的迭代更值得期待。

具体观点欢迎联系浙商医药团队。

联系人：孙建/毛雅婷

风险提示：疫苗临床研发失败风险、新冠疫情反复风险、国内疫苗采购政策变动风险、产能释放低于预期的风险