【财通电新】大全能源：连续签订硅料长单，未来销路无虞

大全能源近期连续签订多个硅料长协订单，2022年以来，公司已合计签订85.81万吨硅料长单，提前锁定未来硅料销路。我们认为一方面表明公司对于未来持续扩产的信心，目前公司名义产能12万吨，内蒙古包头10万吨预计23年Q2投产，预计未来还有进一步的扩产计划，并在未来5-6年持续出货；另一方面表明下游客户对于未来行业需求的信心，并不认为行业未来会大幅过剩，从而提前定金来锁定硅料，光伏未来需求保持高增无虞。

大全2022年以来硅料长单统计如下：
●2022年2月28日，采购方：某客户；采购量：3万吨；合同履行期限：2022年1月-2026年12月
●2022年10月14日，采购方：双良；采购量：15.53万吨；合同履行期限：2022年11月- 2027年12月
●2022年10月18日，采购方：某客户；采购量：4.62万吨；合同履行期限：2023年 1月-2027年12月
●2022年10月26日，采购方：TCL中环；采购量：43.2万吨；合同履行期限：2023年 1月-2028年12月
●2022年11月4日，采购方：某客户；采购量：5.76万吨；合同履行期限：2022年10月- 2027年12月
●2022年11月8日，采购方：某客户；采购量：13.7万吨；合同履行期限：2022年11月- 2027年12月

[烟花]公司在硅料领域产品质量和制造技术处于行业领先地位，费用率控制优秀，Q3单吨净利超过16万，盈利能力火爆，随着明年硅料产能释放，下游需求仍有超预期的空间，我们认为23年硅料仍将是产业链盈利最好的环节，预计22年/23年底公司硅料产能分别达到12万吨/22万吨，预计销量分别为13万吨/18万吨，单吨净利分别为14.1万/8.7万，对应22/23年净利润分别为199/157亿元，对应23年估值仅7倍，处于估值底部，持续推荐!

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