🚀【中泰机械】光伏设备：回调无忧，重申两大推荐主线

[太阳]今天光伏设备板块出现回调，我们认为主因是市场风格的切换，行业基本面没有发生变化，我们基于技术的确定性和性价比优势重申两大主线：TOPCon和XBC：

[红包]重点关注TOPCon第二波大级别机会

[庆祝]我们认为，TOPCon第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气；盈利兑现带来扩产超预期有望带来第二波投资机会。

[庆祝]TOPCon正处于暴利阶段，盈利兑现将带来扩产超预期。根据我们重点调研的TOPCon与HJT最新量产线数据，得出两个结论：①在未来1年时间窗口内，TOPCon性价比较HJT具备优势；②TOPCon将率先从报表层面兑现业绩，且投资回收期仅需1-1.5年，有望带来新一轮扩产超预期。建议关注：

👉制造端：重点推荐【钧达股份】，公司作为率先出货的TOPCon制造企业，盈利能力逐步兑现，有望充分享受行业红利。
👉设备端：重点推荐【捷佳伟创】，作为TOPCon设备龙头，其近10GW TOPCon整线Turnkey海外落定，订单有望继续超预期。其次建议关注帝尔激光、海目星、奥特维、微导纳米（待上市）。

[红包]重点关注XBC方向投资机会

[庆祝]XBC特殊的电池结构赋予其较大的效率提升空间，产业化发展潜力大。目前全球XBC合计产能约41.2GW，已建产能约2.67GW，预计2023新增产能约32GW，约占N型总产能的18%，市场空间广阔。我们预计XBC有望成为主流扩产路线之一。产业链自上而下受益标的：

👉设备端：XBC电池加速扩产有望带动设备企业订单增长，推荐帝尔激光、捷佳伟创、奥特维；
👉制造端：预计2022~23年XBC电池需求可观，推荐海源复材；
👉应用端：XBC最大的下游应用场景为分布式光伏，推荐江河集团，建议关注精工钢构、东南网架、杭萧钢构。

风险提示：TOPCon盈利不及预期、TOPCon/XBC扩产不及预期。

联系人：王可/谢校辉