短期销量和订单：我们预计11、12月批发数据环比略增长，上险数据一般，库存增加。目前市场对Q1信心，认为Q4冲量，明年Q1压力巨大，预计同比下滑。

我们认为：

1、Q4没抢装  Q1无论什么销量（受到放开影响，疫情短期看不清，难判断一个季度销量），都是接下来四个季度最低点，逐季度环比改善。

2、政策支持的可能性（最困难时间点有预期差之处）

3、中期角度，reopen后真正基本面改善和业绩兑现的细分赛道。

看好的方向：

1）电池盈利在历史大周期里仍是平均水平以下，向上空间大【宁德时代】（关注材料体系创新，23X）、【亿纬锂能】（储能占出货1/2，26X）、【欣旺达】（关注除大众外，新的国际客户大订单，18X）。

2）渗透率是个仁者见仁 智者见智的事，这个阶段看多和看空的都无法说服对方，50%是渗透率顶还是100%，渗透率会一直扰动投资，但新技术渗透率低的环节会有阿尔法，快充【天奈科技】（单壁管进入最后产品对标阶段，量产可期，22X）、大圆柱【东方电热】（国产替代 为数不多还可能有价格弹性的，13X），叠片【德新交运】（23X），富氧侧吹成功投产 一体化【中伟股份】（考虑定增14X）。

3）真正跑出竞争力，格局好于市场预期的【天赐材料】（12X）、【科达利】（18X），明年Q1证伪市场担心的【璞泰来】（18X）。

4）整车和汽零：规模效应超预期的【比亚迪】（23X），特斯拉、比亚迪供应链【拓普集团】、【隆盛科技】等。

报告链接：<e type="web" href="https://mp.weixin.qq.com/s/HgEzeyl4hVjNRqrfLs8EYA" title="电动车 · 论β：当前时点，我们如何定义电车的估值？【天风电新】" cache="" ></e>

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