先说结论：机床被称为“工业母机”，当前【政策驱动】+【国产化替代、安全题材】+【航展、大飞机事件】+【周期复苏】，景气度有望回升。

1.政策驱动——贷款和税收支持

2022 年 10 月，中国第二十次全国代表大会报告中提及加快建设制造强国。

22Q4以来政策层面不断加大制造业投资重视程度——

贷款支持：四季度央行发布用于设备更新用途的专项再贷款与配套贴息政策，贷款主体实际贷款成本不高于 0.7%。

税收支持：高新技术企业在四季度新购置的设备、器具，允许当年一次性全额在计算应 纳税所得额时扣除，并允许在税前实行 100%加计扣除。

2.国产化替代

安全发展主题下，高端数控机床存在被卡脖子风险。

我国机床主要集中在中低端市场，目前机床市场近30%依赖进口。2018年我国低档数控机床的国产化率约为82%，中档数控机床国产化率约65%，高档数控机床国产化率仅约6%。

西方发达国家始终以军民两用战略物资为理由，对以五轴联动数控机床为代表的高端数控机床实施出口许可证制度。

3.事件驱动——广州航展、大飞机C919订单

需求端，五轴机床在航空航天、汽车、军工三个行业的销量占比分别为39.9%、24.3%和13.3%。

航空航天领域，国产大飞机产业链持续释放增量市场需求。五轴机床覆盖飞机结构件、起落架、叶片、机匣、压气机叶轮等部件加工。伴随国产大飞机逐步进入批量制造，五轴机床国产替代需求旺盛。

科德数控航空航天业务占营收近一半。

4.行业周期有望从低谷进入复苏

机床作为工业母机，其景气度随着通用自动化行业呈现周期性波动，08年以来的三轮完整产业周期持续时间均在38-46个月之间，也与库存周期长度基本一致，当前周期已至底部。

日本机床海外订单数据是国内机床景气的领先指标，领先时间在2-7个月不等。7月我国数控进口订单已经开始大幅回升，随着Q4财政补贴刺激下游资本开支提升，机床有望迎来复苏周期。

5.产业链

五轴联动机床是高端数控机床发展的关键节点。

产业链中主轴、数控系统价值量较高。（价值量占比约20%~40%）

6.代表标的

核心部件：

1）数控系统：科德数控、华中数控、维宏股份、柏楚电子；

2）滚动功能部件：秦川机床；

3）主轴：昊志机电、国机精工、速锋科技。

整机厂：

1）金属成形机床：合锻智能、亚威股份、中国一重、太原重工。

2）金属切削机床：科德数控、海天精工、创世纪、拓斯达、浙海德曼、秦川机床、日发精机、华中数控、宇环数控、华明装备、华辰装备。