【美联新材】大手笔投资新能源及高分子材料，色母粒、锂电隔膜产能稳步扩张【光大大化工团队】

公司发布公告称其拟向全资子公司美联新材料（四川）有限公司增资4.5亿元，增资后，四川美联的注册资本将由5,000万元变更为5亿元，公司仍持有四川美联100%股权。此外，以该子公司为实施主体投资100亿元，建设230万吨新能源及高分子材料产业化建设项目，建设期限预计共60个月。

大手笔投资建设新能源及高分子材料项目，公司色母粒、锂电隔膜产能有望稳步扩张。230万吨新能源及高分子材料项目一期投资30亿元，建设90万吨/年硫酸装置、20万吨/年钛白粉装置、30万吨/年高端塑料色母粒装置、60万吨/年硫酸亚铁装置；二期投资45亿元，建设120万吨/年硫酸装置、30万吨/年钛白粉装置、50万吨/年高端塑料色母粒装置、90万吨/年硫酸亚铁装置；三期投资25亿元，建设15亿平方米/年动力锂电池隔膜生产线。此外，项目建设期限共60个月，一期建设期限为30个月，预计2025年6月底前试生产；二期建设期限为12个月，预计2026年6月底前试生产；三期建设期限为18个月，预计2027年底前试生产。

深入布局色母粒、精细化工、锂电隔膜三大板块，看好公司长期发展。公司现有色母粒年产能约9万吨，公司控股子公司营创三征是国内乃至全球三聚氯氰行业的龙头企业，现有三聚氯氰年产能9万吨。隔膜方面，公司合计3亿㎡的产能于2022年下半年逐渐释放，另规划有约10亿㎡的产能正在陆续建设中。

前瞻布局钠电正极材料普鲁士蓝（白）系列产品，原材料成本优势显著。2022年9月19日，公司与七彩化学拟共同投资25亿元建设“年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目”，该项目拟分三期建设，一期、二期、三期分别拟建1、5、12万吨生产装置，一期预计于2023年底建成投产。公司普鲁士蓝正极材料50吨中试生产线已投产，并已通过部分电池厂商的检测。另外，公司的控股子公司营创三征布局30万吨液体氰化钠产能，能够为该项目提供原材料配套，自给自足，成本优势显著。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司22-24年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.24/4.63/6.40亿元，折合EPS分别为0.62/0.88/1.22元/股，维持“增持”评级。