成长为矛、价值为盾—近期投资者关注问题回复

近期市场在地产融资放松及疫情防控松紧之间博弈。站在目前时点看，预期和基本面出现比较大的脱钩，在基本面修复之前主要以事件和成长为主，基本面进入改善时期预期和基本面将逐步拟合，因此行业配置将先成长、后价值。

白酒：悲观预期反应较为充分，在地产融资放松和疫情防控松紧预期驱动股价区间震荡，我们预计2023Q1将形成基本面底部，随着政策放松及基本面改善预期形成，行业有望迎来趋势性机会。确定性建议增持【贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒】等，超跌弹性标的增持【五粮液、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘】等。

啤酒：啤酒依然是我们最看好版块，三周期共振啤酒将迎来投资“超级大年”，短期随着疫情放松终端动销有望进一步改善，中期报表端成本在四季度开始下降，长期仍处于产品结构升级大周期的初始阶段，未来吨价可提升空间巨大，建议增持【青岛啤酒、燕京啤酒】，港股【华润啤酒】。

大众品：基本面改善预期已现，但基本面改善仍需要一个过程，成本端已经开始下降，建议重点布局经济和疫情相关度低的标的，推荐【宝立食品、绝味食品、千味央厨】等。