【广发地产】中海物业深度报告：多业态均衡发展，高速增长重振雄风

[玫瑰]2018年后，公司开始全面转向外向型发展，发力外拓，发展增值服务，增加非住宅业态，2021年各大业务全面兑现，21-25复合增速30%的目标，增长可期。

[玫瑰]21年公司外拓合约面积5809万平米，22H1外拓合约面积4135万平米（年化预计超过8000万方）。剔除收并购，预计2022年（外拓+中海）贡献的内生合约面积增长对应公司在管面积潜在增速为38%，位于龙头第1。

[玫瑰]兴海物联积极发力工程外拓，21年外部合约金额占比达到70%，在地产下行之下，22H1公司在工程类服务收入中晋升为龙头第2。

[玫瑰]预计公司2022/2023年归母净利润分别为10.5/13.2亿元，分别同比+30.4%/25.6%，给予公司 23 年 30x PE 估值，对应合理价值 13.09 港元/股，给予“买入” 评级。