资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股
夜长梦山
2022-12-01 18:05:24
【中金非银及金融科技】资本市场行业：市场催化政策频出、从估值修复到优选个股
近期市场利好政策频出（央行全面降准/地产恢复股权融资/防疫政策有所优化等）、带动市场风险偏好持续改善，资本市场板块迎来修复行情。当前板块估值仍处历史低位、行业内部格局呈现优化，我们看好优质个股在市场beta催化下乘势而上、进一步放大自身alpha收获周期成长，建议关注以下四个选股组合：
1、【A股高弹性组合：同花顺+指南针】。1）同花顺：公司各业务线（如券商开户导流/To C炒股软件/基金销售/行情交易系统）与资本市场景气度高度相关，To B金融数据终端业务受益于同业涨价预期；作为财富管理领域的隐形龙头，受益于居民财富向权益资产配置浪潮。2）指南针：公司依托高效的互联网营销、强大的产品研发积攒了高质量客户基础，实现了To C炒股软件销售主业的快速增长；收购稀缺券商牌照打开多元变现能力，有望与主业形成较好协同。
2、【港股配置之选：港交所+中银航空租赁】。1）港交所：港股更低的估值叠加内/外围市场不利因素缓解带动市场反弹、港交所显著受益。长期改革持续推进强化公司竞争力；短期市场风险偏好提升带来盈利上修和估值改善的双击效应、并进一步放大过往改革所积累的向上弹性。2）中银航空租赁：中国边境防疫政策的逐步优化是重要催化。公司综合竞争力领先、约51%租赁业务来自亚太地区；以中国防疫政策潜在优化带动的亚太需求回升，叠加疫后行业租赁渗透率提升，将推动公司盈利和估值持续改善。
3、【美股互联网券商：富途+老虎】。作为中概股相关标的公司自身估值迎来修复；同时，作为港美股互联网券商代表，中概及恒生科技的反弹将传导至公司经营业绩的改善，盈利及估值弹性更为明显。此外，海外市场加息背景为公司利息收入的快速增长提供保障，国际化布局、财富管理推进、以自清算为代表的经营效率优化，为长期增长提供动能。
4、【传统券商：中信-A/H、国联-A/H】。1）中信证券：强化的竞争力vs.低位的估值水平。公司A/H当前交易于1.3x/0.9x P/B、处于过去10年的6.0%/7.2%分位，近年来公司各业务线竞争力巩固、ROE中枢抬升、业绩稳健性加强，看好头部综合券商估值溢价提升。2）国联证券：突围的行业黑马。公司顺应行业发展趋势，以其优质的管理团队、清晰的战略布局、领先的业务结构及协同能力，打造具备成长性的专业化券商，具有更强的估值弹性。
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