中信证券电子行业推荐横店东磁（002056.SZ）
夜长梦山
2022-12-15 21:11:42
Notes:中信证券电子行业推荐横店东磁（002056.SZ）：光伏后起之秀，加速产能扩张。提示当前价格配置机会，目标价30元，60%空间。推荐逻辑如下：
上游材料进入降价通道，公司成本端压力有望阶段缓解，利于光伏业务盈利能力提升。
上游硅料/硅片降价，下游电池/电池片受益。光伏硅料的价格持续下降，成本端的降价带动电池片和组件加速新增装机，增厚产业链中下游盈利水平。
公司为国内磁材龙头，拥有磁材+器件、光伏+锂电两大产业群，受益于上游硅料/硅片降价，光伏业务22H1毛利率环比+1.91pcts至13.23%。
光伏/锂电加速扩产，进入高速成长期，贡献业绩增量，预计23年收入达170/23亿元。
光伏业务：公司业绩核心驱动力，电池+组件加速扩张，产能释放拉动未来业绩。22年底产能扩至8GW与7GW，同时拟分三期投资20GW新型高效电池项目。
锂电业务：6GWh小动力电池有望年底落地，预计新增年利润2.72亿元，22年底锂电池产能可达7GWh，23年爬坡与量产。
业绩具有高确定性，估值处于过去三年的25%分位，具备修复空间。可比公司23年平均PE20倍，公司当前PE为15倍，相对低估
我们上调2022~2024年净利润为16.4/20.1/26.0亿元，对应EPS分别为1.01/1.24/1.60元。参考公司历史估值水平与可比公司估值水平，考虑到公司新技术新产品有望贡献业绩增量，我们给予一定估值溢价，给予公司23年25倍PE，对应目标价为30元，维持“买入”评级。
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横店东磁
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