2023年度展望：高载能高功率场景开启金属新时代
夜长梦山
2022-12-18 20:18:57
2023年度展望：高载能高功率场景开启金属新时代（国盛有色·王琪团队）
[烟花]金属大宗品：商品供需矛盾进一步缓和，中下游制造盈利有望修复。
【黄金】2022年俄乌冲突后联储快速加息背景下黄金4-11月承压下行，11月市场开始交易加息边际放缓预期，金价迎来修复，2023年通胀回落、加息放缓、衰退加深三大背景下，实际利率或逐步趋于震荡，未来黄金上涨动能逐步趋弱，下一轮货币宽松开启后或迎来新一轮布局窗口期。
【铜铝】2022年商品供需矛盾缓解，上半年铜铝沿着稳增长、联储强势加息呈先涨后跌走势，而在现货偏紧、低库存支撑下下半年迎来修复行情；展望2023年，供需矛盾进一步缓和，中下游制造端盈利有望修复，商品价格方面内需修复、海外衰退为两大主线，关注铜铝低库存价格反弹，海外货币转鸽背景下铜铝板块提前布局机遇。
[烟花]能源金属资源：电动车&储能长期需求景气支撑，资源制造一体化打开长效高质增量空间。
【锂】年内疫情压力下，电动车渗透仍在持续加速，供给端海外资源放量不及预期叠加澳矿高成本催化锂价持续上行。展望未来，需求侧国内大市场&北美新市场仍有长效增长空间，预计2022-2025年全球锂需求复合增速达29%。供给端，考虑未来海外锂资源增量占七成以上，而资源民族主义、基建薄弱、政局动荡等因素持续干扰锂资源供给，锂价虽有下行压力但韧性仍强，国内资源压舱石在此背景下值得充分重视。
【镍】年内镍受地缘冲突、LME逼仓等事件影响价格波动上行，核心支撑仍在电车需求。展望2023年，全球经济降速不锈钢需求承压，电动车长续航爆款车型支撑高镍三元需求；供给端，印尼镍产能快速放量缓解供应链生产压力，资源-加工一体化布局仍为企业核心竞争力。
[烟花]电气金属材料：需求侧高载能、高功率持续推进，原材料降温盈利有望修复。
【稀土永磁】2022下半段，稀土配额放开叠加需求较弱造成稀土价格大幅回落，向后看，上游供给集中度提升叠加需求复苏，2023年稀土价格预计偏强震荡，稀土永磁龙头“价稳量增”对业绩形成支撑，电动车领域竞争格局逐渐清晰，龙头有望强者恒强。
【软磁材料】电动车800V高压平台推出、风光储一体化推进，金属磁粉芯需求维持高增。电网基建投资维持高增，变压器能效提升计划拉动非晶带材需求。作为软磁材料关键原料的铁、硅原材料价格高位回落，企业盈利能力边际回暖。
👉风险提示：联储货币政策超预期紧缩；地缘政治风险；国内稳地产不及预期；行业政策变更等
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