关注原因：短线，鸡蛋价格维持高位震荡，增厚企业利润；中长线，Q3猪价有望反弹，有望带动白鸡消费替代需求。

1、据统计，本周鸡蛋价格10.05元/公斤，环比上周上涨4.01%。相比年内低点7.37元/公斤，已累计上涨约36.36%。养一只蛋鸡盈利超过50元，这轮鸡蛋价格上涨令蛋鸡养殖业扭亏为盈。由于今年较长时间以来蛋鸡存栏一直处于低位而蛋鸡养殖处于盈利的状态，目前养殖户看好后市行情，补栏积极性有所增长，蛋禽养殖规模持续缓慢恢复且将继续缓慢恢复，供应不足的矛盾逐渐缓解但受存栏依旧处于较低水平影响，短期内鸡蛋供应依旧略偏紧。

2、白羽肉鸡：生长快、产肉多、料肉比低，适合工业化大规模生产，市场空间在600亿以上。进口祖代种鸡第23周开始产蛋，并持续41周后开始淘汰；父母代种蛋在3周孵化期后，先后经历23周的培育期和41周的产蛋期后逐步淘汰；商品代种蛋第3周孵化成为商品代鸡苗，6周后即可作为肉鸡出栏。从祖代引种到商品代肉鸡出栏约需58周，出栏高峰为祖代引种后第72-82周。

3、年度季节性“小周期”

一年内白羽肉鸡的需求呈现季节性波动，鸡价一般在每年春节和国庆中秋双节前开始上涨，节日时到达年内高点，随后开始缓慢或震荡下跌，在节后两个月（4-5月&11-12月）左右到达年内低点。鸡价的季节性波动向上传导带动商品代鸡苗价格涨跌，并进一步对父母代种鸡的需求形成影响。

4、高位运行的鸡蛋价格拉高了蛋鸡养殖业的利润

根据大宗商品分析机构卓创资讯数据，7月30日-8月26日全国蛋料比（鸡蛋价格与饲料价格的比值）均值为3.19，同比上涨13.93%，按目前的价格及成本推算，该阶段养殖周期结束后，养殖端饲养一只蛋鸡能盈利53.78元。

从今年下半年的情况来看，6月，在产的蛋鸡存栏已经跌破9亿只。7月，养殖端淘汰鸡的意愿不太高，而8月补栏还没充分补上，因此蛋鸡市场规模相对缩小。而7月、8月，鸡蛋的需求相对旺盛，学校开学，加上中秋节、国庆临近，使下游的消费端需求旺盛，鸡蛋价格也因此有明显向上的趋势。在需求支撑下，鸡蛋价格保持高位。

5、短期白鸡供给短缺，预计Q3猪价反弹

供给端：2020年底由于白羽鸡处于周期底部，父母代企业整体去化部分产能，从而导致目前毛鸡供给短缺；当前屠宰场收鸡困难（开工率低）也侧面验证该逻辑。

需求端：由于去年冬季非瘟疫情抬头导致仔猪数量显著下降，将加大今年Q3生猪供给短缺，预计猪价在Q3有望反弹，白羽肉鸡作为猪肉的主要替代品之一，其消费需求在Q3有望回暖。

6、中长期白羽肉鸡供给有望维持稳定，基本面有超预期的可能性。

一方面，2021年白羽鸡的养殖存活率相对以往降低接近10%：1）饲料质量下降，主要是由于今年玉米和豆粕等饲料原材料价格持续上涨带来供给短缺，贸易商提前囤货的现象较多，因此玉米和豆粕的质量有所下降；2）父母代种鸡肝破裂（可能是由于祖代种源患有白血病引起）等持续性疾病将带来产能干扰。另一方面，从2021年1-4月国内白羽祖代肉鸡的引种情况来看，后续引种可能存在持续性收缩，或将提振未来几年的行业景气。

7、种业卡脖子攻关政策扶持

2020年12月，中央经济工作会议提出“开展种源‘卡脖子’技术攻关，立志打一场种业翻身仗”，这成为中国“种业振兴”的冲锋号。行业内预期，中国将迎来新一轮的蛋种鸡发展黄金期。

8、风险提示：

鸡蛋价格后期或难走高，难以支撑蛋鸡养殖到达更高的盈利水平。随着中秋效应减弱，市场走货有放缓迹象，同时各环节贸易商担忧后市风险，采购量缩减，未来鸡蛋价格趋稳调整后有回落风险。

9、相关标的：

益生股份：畜禽种源供应龙头，率先引入了曾祖代白羽肉种鸡。

民和股份：父母代肉种鸡的饲养、商品代肉雏鸡。

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