火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。2023年1月3日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1190元/吨。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，截至22年12月24日，我国煤电新增核准73.3GW，开工54.8GW。22年1-11月火电投资同比增加38.3%，增速较2021年提升16.8pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机价值逐步走高，利好设备商。
光伏：关注上游降价给EPC和运营商带来的机遇。从光伏发电行业上游来看，12月以来，多晶硅料、硅片、电池片和组件价格均呈大幅下降趋势。光伏上游降价对EPC和运营商而言均有利：1）初始投资成本会下降，进而带来项目IRR及利润提升，利好运营商（项目IRR角度而言，在不考虑其他条件时，光伏组件价格每下降0.05元/W，项目IRR提高0.3%）；2）可开工的项目数量会增加，进而带来装机量的增加，利好EPC和运营商。
水风核：1）水电：增长空间仍存，重视抽水蓄能高规划。据各省报告，“十四五”基本具备核准条件的抽蓄工程共219项，总规模达2.7亿千瓦，2025年装机规模预计将达62.0GW，5年CAGR为14.2%。2）风电：22年招标规模可观，关注23年装机规模释放。22年初以来风机招标容量已达117.6GW，相较2021全年增加117%，23年新增装机或大幅改观。3）核电：积极有序发展正逐步落实，景气度有望改善。22年核电审批速度加快，已核准10台机组，装机规模合计为12.3GW。此外，根据在建进度，“十四五”时期预计共13台机组投产，预计投产高峰在2025年。
重点关注个股：近期电力板块关注度持续提升，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、华能国际、国电电力、青达环保等；2）风光：广宇发展、林洋能源、三峡能源等；3）水核：长江电力、中国核电等。
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