【天风汽车于特团队】卡倍亿业绩预告快评-20230106

卡倍亿今日发布业绩预告，2022年归母净利润1.5-1.7亿，同比+73.73 % - 96.89%；扣非净利润1.5-1.7亿，同比+ 99.30% -125.87%。

1、根据业绩预告，2022年归母净利润中值位1.6亿元，同比+85.31%；扣非净利润中值为1.6亿元，同比+112.59%。

2、根据业绩预告，4Q22归母净利润为0.49-0.69亿元，预计环比3Q22略增，业绩基本符合预期。

3、公司近几年的业绩目标指引为营收年化30%増速，净利润増速高于年化30%。

4、公司已有产能对应产值约25亿，23年上海、惠州投产，24年本溪二期、麻城投产，产能有望扩张至65亿。

5、公司成长逻辑清晰：①智能电动化提升单车价值量，由线缆ASP由传统车1000-2000提升到新能源车的2000-3000。②国产替代重塑竞争格局，目前国内市场，预计国际Tier1份额60%以上，卡倍亿占比10-15%，北京福斯占比10-15%；随着新能源车渗透率快速提升，下游需求增加，但国际Tier1扩产节奏慢，公司市占率有望持续提升。

6、我们预计公司2023/2024年营收39、50亿，归母净利润2.2、2.9亿元，对应25x、19xPE。