高增速无法持续，不乐观的情况下，景气度投资会失效。但是我不认同，我认为成长在阶段性会有对未来的担忧，但是只要业绩兑现，都不会跑输的。前10个月，我认为是达到心理预期的。唯独最后两个月，是超预期的，地产、防疫急转弯。特别是防疫政策的放开，一定是超预期的快。再来一次，我仍然会这么认知，因为我会听专家说的。我调整得也不坚决，没有明确买什么，所以一直没动。
这两个方面的基本面，对除了高景气的板块都利好，因为高景气与经济周期关系不大。这边只看位置，不看估值，不看拥挤度等等。看一年的维度，消费还有空间。地产我有疑问，因为周期类的东西，预期要复苏力度强。也不能预期明年，商品房销售有增长。到底地产能否强托举，我看不清楚，所以我没有配。
成长股，就是未来2-3年对需求不担忧，业绩持续。但是2022年有低基数，所以23年会有高反弹，成长股在所有的股票里面就不出头了。要更苛刻地要求成长股，短期业绩要求会更高。去年7、8月份，我们全部卖出新能源车，买入储能、少量海风。去年，储能方面欧洲放量，200%的行业增速，今年看国内大储，今年也是翻倍的招标。美国电网的防灾、抗灾是很脆弱的，是有安全角度的需求，也有退税政策，因此美国也是翻倍的增长合理。储能是所有行业中，未来2-3年增速最高的。这时候买储能不便宜，买的是业绩高增速。欧洲储能今年预计也有大几十的增长，他们一个季度的订单也都排满了，主力的公司也都排满了。欧洲户储，逆变器30倍，设备20倍，也可以配置，长期空间大，短期高增速。必须看好储能。
海风方面，很多人觉得去年海风低于预期很不行，但是这是最明显的困境反转的行业。困境：江苏配置低于预期，现在已经改善，广东方面的安全问题，下半年持续的疫情导致了装机影响，施工窗口有限，都是9-11月份。陆风也是，四季度在西北方面受到了疫情影响。其他行业，到底能恢复到疫情前的多少，这是不确定的，但是海风会兑现，这是给出指引的东西。招标量也有潜力继续扩大。盈利能力方面，塔筒加工费、铸件费等，今年盈利掉得很多。海风的配储压力偏小，距离东南沿海近。海风投资额度也大。海风的反转是确定性的，一季度，不少公司已经拿到了历史最大的海外零部件订单，之前，担忧的拆分，也未必能执行。大的海风项目，一季度也会集中进行，行业当前估值今年也都在20倍以内，贵的也25倍，比较便宜。
信创板块，属于短板行业，不是新能源，属于长板行业。空间大，自主可kong空间大。短期也有，因为这个东西财政埋单，但是财政支付存在一定的疑问，主要是22年都去抗疫了，基数低，后面会起来。如果细想的话，公司质地会差一点，大体上也不太纯。信创格局也烂一点，但是可以容忍，因为刚刚起来。
消费也有成长，我愿意配置本来渗透率低、后面长期高增速的东西，典型的是医疗服务，不排除后面会加大力度配置。
问：大储，市场担心明年增速？
我没有觉得明年的增速会下去很快。风光一定会继续干下去，前置条件是猛干一大堆储能。不止电化学储能，空气压缩、火电灵活性改造也是，这是新能源的前置条件。他的行业理论增速比新能源其他任何一个行业都高。储能增速最快，最有保障，拉长时间看一定会好。如果一个行业能看三年，做一年是放心的。
问：信创有点黑箱，估值高，业绩看不清，怎么看？
一样，我也有这个疑问。主要是用来对冲长板行业的。信创也是强制大家用的，其实大家是抵触的。这个阶段，我认为，更多的是找出每个细分行业，竞争力最强的公司。其他公司就不用买。
问：硅料下跌绿电运营商增配的逻辑？
硅料、硅片受损，组件会留存利润，最终的利润会留在光伏、风电的运营商。绿电成本往下走，电力也能卖出溢价。这个阶段的逻辑很顺，我会配置，但是不多。
问：您的持仓和三季报变化大吗？
不一样，大家要有预期。
问：军工的看法？
之前，大家都把军工当作逆周期来做，业绩不好跟，不容易超预期，现在在交易顺周期逻辑，所以跌了。可以选持续高增的行业，比如导弹、无人机、航发等行业。或者因为疫情、成本压力大，后面改善的行业。这一波不少公司都在历史低估的位置，军工股股价的增长可能靠后。选择比过去几年更难。四代机产业链，交付是现在，但是零部件可能是前置的。军工过去是纯β，后面难度在增加，这个位置有吸引力，我有少量的配置。
问：各种储能？
电化学储能、空气压缩、液流电池等等，都会出来。谁的程序度更靠前，量有高增，就会多配置。钠电池今年、明年会放量，不妨去配置。一些电池企业的储能占比也不低，宁德等龙头公司，反弹没有问题。但是我配置不多，因为下游增速不太多了，新能源车渗透率高了，未来很难预测会有2-3年的高增速。我喜欢往后再看一年。海外，本来大家非常看好美国，但是问题是，原来我们认为是国内生产，供应全球，后面美国市场，国内的供应商不知道能吃到多少。这是α的机会了，少数公司才能走出来。在有β的行业中，就不要找α，我的投资是景气度，业绩超预期做保护的。
问：医疗服务？
是场景受影响的东西，比如眼科、体检。本来大家都拖到年底去体检，然后因为疫情没有去。线下，去年这是受到影响，后面会恢复，而且格局还可以。眼科、生长激素、手术、治疗等，都是大体恢复的。
新能源顶层设计：
1月6日周五盘后，国家能源局组织电力规划设计总院、水电水利规划设计总院、国核电力规划设计研究院、国网经济技术研究院、国网能源研究院、中国电力企业联合会六家单位编制了《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。这是国家层面首次描绘新型电力系统顶层设计蓝图，此前构建新型电力系统的总目标就已经制定，此次文件就是为了实现总目标设定的路线。
该文件广义上进一步明确了煤电与绿电的定位，强调全社会用能增量将主要由绿电承担，对发电端风光、输电端电网，以及煤电、储能都是利好。煤电继续发挥基础电源作用，并重点围绕送端大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点等区域统筹优化布局，加速向调峰辅助电源转型，“双碳”目标下，全社会用能增量将主要由绿电承担。
狭义上，文件首次明确指出系统形态由”源网荷“三要素向”源网荷储“四要素转变，这就把储能确定为电力系统的第四要素，相当于强调了储能在新型电力系统中的关键地位，那么储能将迎来重点支持，随着新型电力系统的推进建设，储能的需求会迎来爆发式发展。
另外，周末国资委讲话强调有关中央企业要重点布局新能源高端装备产业，大力发展大功率海上风电、高效光伏发电等清洁能源装备和新能源汽车等应用终端体系，推动新能源产业成为我国经济增长的新引擎。
这次讲话的意义在于强调了新能源发展与央企的关系，央企相比于民企，无论是技术能力、产业地位和资金方面，都有优势，因此我国新能源发需要央企带头，大型的新能源项目，比如大功率的海上风电、大型储能项目和大型光伏电站，都需要大量的资金和技术，这就需要央企发挥带头作用。
但央企发展新能源还处于初步阶段，目前存在管理效率低、发展较慢等问题，此次讲话就是要在未来解决央企发展新能源过程中存在的一些问题，提升央企布局新能源产业的管理水平。
储能：
新能源方向今天大型储能等分支领涨，大型储能是2023年景气度确定性比较高的分支：光伏产业链整个环节都在降价，会推动地面电站装机的需求，进而对大型储能的需求也有推动作用，并且碳酸锂现货价格也在不断下降，一定程度上也降低了储能电池的成本，2023年储能系统集成的毛利率有望向上，利润的弹性空间大。其中美国大储这个分支需求弹性将更大，由于新的ITC投资政策，美国光伏发电及其配储项目普遍可享30%ITC免税额度，即退还投资产生增值税的30%。并且由于美国电力市场化更加完善，储能商业化模式比较成熟，储能的投资收益率在18%以上，而中国目前的储能收益率较高的也就在10%左右。从近期新能源方向的表现来看，从节前的POE胶膜到节后的大型储能，这些都是在行业整体增速放缓背景下，明年依然有望保持结构性高增长的分支，说明在经历一轮洗牌之后，部分资金又开始回流景气度预期比较高的细分板块。
根据最新的市场调研纪要，多家组件企业开始上调1月组件排产计划，体现出组件企业对一季度需求情况的看好。之前一直预期硅料降价促进产业链需求释放，但是实际上由于价格最初的暴跌导致产业链下游一直在观望，没有实实在在的需求回升，而今天盘前排产数据的回升表明产业链需求开始回暖了，是产业链景气度反转的标志性事件，于是受此影响，今天以光伏为代表的景气板块再次大涨。
同时，盘前有调研纪要显示，随着产业链需求的回暖，之前持续调整的EVA粒子价格已经触底，粒子厂库存消化得差不多了，当前低价EVA粒子有11000元/吨，预计后续将逐渐恢复到13000、15000元/吨，2023年最高可恢复到25000元/吨。EVA粒子价格当前代表了光伏产业链的回暖，所以今天领涨板块。
整体来看，光伏产业链当前的主要逻辑是上游硅料降价驱动的产业链需求释放，基于这个逻辑，直接受益的是EVA、POE、支架、接线盒、玻璃这些辅材环节，然后是后面的储能、EPC电站之类的，上游有机硅、石英也受益，但是逻辑有一点瑕疵。
那么这个逻辑后面需要关注什么呢，一是产业链价格的变动，包括硅料价格是不是会继续暴跌，如果继续暴跌可能会导致需求再次进入观望阶段，同时也说明需求并没有释放，2022年的硅料价格一直维持在24万元每吨，而短短一个月就降低至12万元每吨，跌幅近50%，从成本端来看，硅料的成本为5万元每吨，因此，目前硅料价格最好维持在10-12万元每吨的水平，既保证自身的盈利水平，也能让出部分利润给下游产业链。
二是短期的装机数据，包括每个月20号左右的光伏装机数据，今天预期改善的就是一季度需求淡季不淡，那么从本月20号开始的装机数据就要持续关注了。
拉长来看，光伏预计2023年全球光伏装机将超350GW，同比超40%增长，整体增速不低，除了当前硅料降价的逻辑之外，还有条线就是技术迭代驱动的新技术方向，包括钙钛矿、HJT、Topcon等，在产业链0-1的过程中很容易出现新的黑马。
总结：
【储能】核心看大型储能，逻辑是降本+需求高景气。光伏产业链整个环节都在降价，会推动地面电站装机的需求，进而对大型储能的需求也有推动作用，并且碳酸锂现货价格也在不断下降，一定程度上也降低了储能电池的成本，2023年储能系统集成的毛利率有望向上，利润的弹性空间大。
【光伏】光伏预计2023年全球光伏装机将超350GW，同比超40%增长，明年核心看新技术放量和硅料降价两个逻辑，比如POE胶膜、银浆以及EPC地面电站这些环节。
【锂电】新能源汽车今年全年销量预期685万辆左右，同增90%+，明年销量预期是950万辆，同增38%，在增速整体放缓的背景下核心还是看新技术分支的放量，比如PET铜箔、高压快充、一体化压铸等。
【风电】核心看海风，22-25年海风新增装机年复合增速为44%，是风电行业中增速最快的分支。
