【民生商社|黄金珠宝】继续看好黄金珠宝春节与情人节旺季行情

春节期间为金银珠宝消费旺季，消费热情较高，金银珠宝零售额同比跑赢社零总额同比变动。除2020年受到疫情影响，2021年及2022年2月，金银珠宝零售额当月同比分别跑赢社零总额当月同比64.90 pct与12.80 pct。对比2017年至今黄金珠宝指数与沪深300指数收盘价变动，春节假期后5个交易日黄金珠宝指数涨跌幅普遍领先于沪深300指数表现，其中，2021年（1.10-2.24）黄金珠宝指数涨幅为12.4%，而沪深300指数跌幅为-6.4%；2022年（1.28-2.11）黄金珠宝指数涨幅为4.7%，领先沪深300涨幅（0.8%）3.9 pct。

从线下消费恢复程度看，各地在元旦假期消费信心正在稳步恢复，一方面，消费意愿增加，节前消费需求逐步释放；另一方面，政策+打折拉动下，提振消费信心。据上海市商务委数据，重点监测的全市36个商圈线下客流总量达2050万人次，客流规模已恢复到疫情前九成左右，黄金珠宝品牌推出不同程度的黄金克减、以旧换新及满减等折扣活动，加大折扣力度迎接春节假期。

💎 线下渠道复苏+消费信心恢复，驱动黄金珠宝板块上涨。疫情影响下，金银珠宝类消费受影响大于总体社零总额，黄金珠宝作为依赖于线下场景的可选消费，率先受益于线下消费复苏。线下消费场景逐步恢复，商超等客流量增多，婚恋需求刚性回补等，共同促进春节前的消费信心恢复，有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。

[礼物]投资建议：黄金珠宝板块估值仍处于较低水平，具备高性价比。继续推荐黄金主业稳健发展的同时，发力布局培育钻石的中国黄金；珠宝与女包业务双引擎驱动，培育钻石布局带来新亮点的潮宏基；成立培育钻石子品牌慕璨的曼卡龙。建议关注品牌力较强的黄金珠宝行业龙头周大福、老凤祥，线下与线上渠道布局深入的周大生，镶嵌产品为主的新兴品牌迪阿股份。

⚠️ 风险提示：行业需求不及预期，经济增速下滑，竞争格局恶化等。

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