摘要：重点关注计算机、化工和机械板块

赛道股之风会刮到几时？资深基金经理付娟最近表态，可能在2023年就会发生变化。

从2006年起从事卖方研究、2012年开始管理公募基金。付娟的资历不可谓不深，所以，她的观点值得听取借鉴。

在日前发布的一场论坛上，付娟预计，从2019年到2022年大行其道的赛道制胜的极致投资风格，将会发生变化。

在2023年，要弱化行业或者赛道的选择，优先选择贝塔与阿尔法共振的行业或公司。而这些机会更多的存在于计算机、机械还有化工三个板块。

极致风格环境不再

付娟认为，过去几年市场上流行一种非常极致的赛道风格。这一定程度上与，同期不确定性因素增多，基本面预测难度加大，资金集中在确定性强、成长空间大的少数行业有关。

但如果未来市场转向牛市思维，极致的风格可能会结束，投资者会愿意给更多的行业以机会。

到时候，不论是自下而上从护城河、竞争壁垒的角度选择个股，还是自上而下发掘景气板块都有机会找到大牛股。

行业轮动有机会

而且她认为，这种变化，有可能会带来更多行业的轮动机会。

首先，行业轮动通常发生在不同风格的资产之间的估值裂口不明显，市场又比较在意赔率因子的时候，而2023年可能就是这么一个阶段。

第二，从2022年来看，海外资金对中国资产的配置是减量的。但是从2023年来看，海外资金净流入概率较大，以历史经验看，它们会比较注重一些低估值的、有良好性价比的白马公司。

第三，2021年，新发基金强化了赛道股的风格；但2022年，整体主动权益基金规模走平，没有哪一种风格的基金规模大幅增长。在这种情况下，极致的赛道风格也会大大被弱化。

第四，过去几年，看不到大范围的行业机会，新能源几乎是一枝独秀的成长型行业。但2023年，在流动性释放的背景下，很多上市公司的业绩开始复苏。这可能导致普遍的个股机会。

付娟还认为，在复苏的初期，大企业会比小企业先受益，因此2023年可能价值白马股先有行情，再转向中小板个股。

看好计算机、化工等

在确认2023年有机会，行业热点可能轮动表现后，付娟进一步对具体的板块和个股做出预判。

她认为，2023年是很多行业有增长动能向上的一年。这个过程中，向上贝塔更大、且具备阿尔法特质的股票可能是最好的选择。

换言之，就是今年投资要相对弱化行业或赛道的选择，尽量选择贝塔与阿尔法共振的板块和公司。

她认为这些公司更广泛的分布在计算机、机械、化工三个板块。

化工新材料方面，很多公司既有传统材料的主业，能够享受经济向上复苏的贝塔弹性；同时，它们也布局了一些新材料，能够享受到增长加速的阿尔法。

计算机方面，她认为，一方面这个产业会受到政府加大信息化投入的激励；另一方面，这个产业在过去两年内进行了大比例的成本控制，积累了比较良好的利润弹性；第三方面，信创、数据安全服务等因素会推动订单回暖；第四，机构尤其是公募基金整体对该行业处于低配。

所以，她认为计算机行业或有明显的机会。

机械行业处于大小贝特叠加阶段

机械行业方面，付娟认为，尤其是通用机械，有小贝塔和大贝塔可能叠加的过程。

他认为，现在机械行业处于朱格拉周期的底部，即一轮设备更新周期的尾部。

考虑到一般设备更新周期是7年，未来机械行业随时可能开启一轮设备更新的上行周期，这是中长期的大贝塔。
小贝塔指的是，制造业企业投资的增速、包括中国的库存周期，大概率也将自2023年开始一轮短的向上周期。
同时，通用机械的设备，可以看到还有很多自身的阿尔法的因素，明显受益于国家的制造业整体的自动化的不断打磨和进阶，下游与新经济相关的设备或者自动化投入不断增强。

所以，付娟预计，机械行业也会孕育很多机会。

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