（关注原因：下游钛白粉企业纷纷涨价，说明行业景气。公司作为钛精矿销售规模国内第一，对于下游钛白粉厂商有较强的议价能力。2021年3月钛精矿售价已经比2020年上半年上涨650元/吨，2021年一季度业绩有望超预期。）

1、公司是钒钛资源综合利用循环经济企业。公司2019年钛精矿产量54.52万吨，钛精矿产量占全国总产量12.2%。钛精矿销售规模国内第一，对于下游钛白粉厂商有较强的议价能力。

2、钛精矿的下游产品主要为钛白粉和海绵钛，其中90%集中在钛白粉的生产，仅有约8%用于海绵钛的生产。随着海外疫情的反复导致海外钛白粉企业开工率不足，但海外房地产市场的需求并未减弱，因此部分需求的缺口只能通过国内的出口来解决，根据百川盈孚的统计数据，我国2020年钛白粉的出口增速超过20%，成为钛精矿需求的重要增量。

3、头部企业主要有4个：攀钢矿业、龙蟒矿业、重钢西昌矿业以及安宁股份。其中前两大钛精矿企业攀钢矿业和龙蟒矿业隶属攀钢集团和龙蟒百利旗下，攀钢矿业的钛精矿内部自用为主，少量对外销售；龙蟒矿冶的钛精矿全部为龙蟒佰利内部自用。扣除这部分产量之后公司在对外销售钛精矿的市场占有率会进一步提升

4、预测公司2020-2022年实现营业收入17.20亿元、22.48亿元、25.28亿元，实现归属母公司所有者净利润7.16亿元、10.32亿元、11.66亿元，同比增长37.96%、44.05%、12.96%；对应PE为27.75倍、19.26倍、17.05倍，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。根据可比公司的wind一致预期相对估值，我们选取行业2021年平均29.31倍PE作为公司的目标市盈率，对应6个月目标价75.33元。（0222天风证券研报）

根据2020年半年报，公司上半年钛精矿售价仅为1500元/吨左右。根据互动平台，公司2021年1-3月钛精矿报价分别为：2000元/吨、2050-2100元/吨、2150元/吨，呈稳步上涨的趋势。