【长江电新】隆基绿能：大手笔扩产规划，彰显一体化巨头信心

事件：隆基绿能公告，就在陕西省西咸新区投资建设年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目达成合作意向。本项目基建工程建设时间约18个月，分期建设投产，各期项目投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月。

1、本次投资协议为框架协议，项目具体开建时间、投产节奏、电池技术路线都暂未确定。但考虑到规模较大，本次扩产规划反映了公司在硅片成本以及电池新技术方面的充分信心，产能落地后有助于优化公司整体产能质量，巩固硅片份额，提升新技术占比。

2、公司目前在HPBC方面的规划为西咸29GW与泰州4GW，其中西咸15GW已于20220928投产，20230110公告变更为西咸29GW，预计2023年9月整体项目竣工验收完成并全面投产。HPBC量产效率达25%-25.3%，Hi-Mo 6组件最高功率达600W，前期试销溢价约3-4美分/W。隆基HPBC组件2023年保守规划出货15-20GW，有望为公司进一步增厚利润。此外，鄂尔多斯30GW适合地面电站的新技术电池预计今年Q3起分批投产，内部技术路线已经敲定，后续进展值得期待。

3、展望后续，截止2022年末公司已经签署了2023年30%以上的组件订单量，一体化盈利有望随着硅料跌价以及新技术溢价而进一步提升。硅片方面，硅片库存压力在短期内集中释放，公司盈利有望修复，隆基非硅成本优势仍存，石英保供能力行业最优，全年盈利水平有望保持良好。

4、我们预计2022、2023年公司分别实现利润154、188亿元，对应PE分别为22、18倍，估值性价比突出，继续重点推荐。