【西南电新】杰普特调研要点：

公司主营激光器（MOPA激光器、连续光激光器、固体激光器、半导体激光器等）及激光/光学装备（激光精密加工、光学检测、被动元器件加工）。下游行业过去以消费电子为主，未来将重点拓展锂电、光伏、光源检测等领域的激光器、设备应用，预计23年锂电、光伏、检测这几块23年会占公司30%以上收入。

#分业务看：
1、激光器
1）MOPA激光器是全国销量冠军，出货量基本在3万台左右。固体激光器22年收入做到接近1亿收入。连续光激光器体量比较小，没有规模效应。
2）MOPA、固体激光器毛利率40%+，净利率30%，激光器毛利率负十几个点MOPA、固体激光器做到1亿+利润，连续光亏损5000万左右，加起来激光器赚大几千万。
3）未来MOPA、固体激光器保持20%～30%增速。连续光激光器收缩低毛利产品，拓展高毛利的锂电焊接等应用。
2、激光/光学装备
1）光学检测：最早做手机屏幕光谱分析，未来聚焦VR/AR眼镜（22年拿到1亿订单）、VCSEL激光发射芯片检测、摄像头芯片模组检测，三块设备市场20亿左右。2）激光加工设备：精密切割、表面处理、清洗、焊接等应用。22年取得比亚迪3亿+订单，锂电、钙钛矿是未来主要增长点。
3）被动元器件：主要是激光调阻机，也在拓展电容、电感等领域应用。22年不太好，预计23年持平或微增。

#分下游看：
1、锂电
1）宁德时代：供应激光器，替代IPG、通快，已取得几千万订单。MOPA激光器用于切割。连续光激光器针对6~7个环节，不同的激光器在做验证。验证周期长，已有部分环节通过验证拿到订单。
2）比亚迪：供应整机设备，22年订单3亿+，占比亚迪份额40%～50%。
3）这块主要是替代海外厂商IPG、通快，目前比亚迪国产导入比较快，宁德时代也在导入，但是二三线厂商还是用国外，未来市占率提升空间较大，可以抵御行业扩产周期波动。
2、光伏
1）晶硅电池主要做激光器，不做设备，用于PERC开槽、SE，TOPCon SE，电池片激光划片，玻璃打孔，组件等应用。激光器在设备中占比不高，大概10%～20%。主要客户捷佳、迈为、奥特维。
2）钙钛矿：提供单机设备，P1-P4都有应用，预计1GW设备价值量大几千万。21年开始给大正微纳提供钙钛矿激光设备，目前聚焦协鑫、万度等6～7家头部客户。

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