【天风通信】创维数字业绩预告点评

事件：公司发布2022年业绩预告，归母净利润7.3亿-9.1亿，同比增长73%-115.8%。Q4单季度归母净利润区间0.23-2.03亿元，中值为1.13亿元。

Q4环比下滑主要由于新业务拓展所带来费用压力较大。公司全年业绩增长，主要受益于智能终端的数字智能机顶盒和宽带网络连接设备销售数量、营收规模及毛利率比上年同期增加。单Q4来看，公司主业一定程度受疫情影响，且汽车显示、智慧城市、液晶模组等业务费用压力较大导致亏损。

23年机顶盒&宽带业务持续向好
1）国内，机顶盒业务存量升级，三大运营商之首的中移动机顶盒采购量由前次3570万台提升至4320万台，公司中标份额由23.91%提升至28.39%，初步测算公司中标数量提升43.6%，为23年业绩增长奠定良好基础； 千兆宽带持续渗透，公司网关市场份额显著提升（中移动中标份额由7%提升至17%）。
2）海外，公司机顶盒龙头地位稳固，并借助客户协同优势拓展千兆宽带业务，海外景气度较高。

VR为公司长期看点：虚拟现实系国家重点发展方向，利好政策频出。当前，VR设备重量和佩戴舒适度成为制约VR硬件普及的重要因素之一。创维VR设备采用Pa­n­c­a­ke技术方案，硬件参数媲美国际头部企业，且轻量化指标优于PI­CO&Oc­u­l­us。

盈利预测：我们预计公司22-24年的净利润分别为8.2亿元、10.5亿元和13亿元，对应PE分别为21/16/13倍。