近期发生的事情：

1、5月7日全球最大纸浆厂Suzano公开讲话称全球纸浆库存紧张，未来可能会断供；欧洲需要从俄罗斯买阔叶木，因为俄乌战争停了；纸浆价格大幅上行，产能够但是产不出来；国内和海外的纸有1500-2000元/吨的价差

2、4月28日CPEI（欧洲造纸工业联合会）发布通知，能源价格再次上涨的话，浆、纸企业很难开工，纸价虽然高但是也没有赚到钱，不是很多媒体说的要大范围停产

3、近期煤炭价格回落，烧煤发电为主，成本占10%，生产成本有下降

目前造纸行业估值处在历史底部，去年一季度的盈利是历史高位，3、4月之后盈利下行直到4季度历史最差；浆价还在上涨周期，基本面坚挺，纸价在相对底部，基本面和浆相比是有差距的

太阳纸业环比提升非常快，同比因为去年基数高，下滑幅度大；浆贡献的是大头；太阳纸业单吨300块的净利

这一轮基本面的支撑主要是浆，太阳、晨鸣、博汇、月纸都有浆，季度利润有改善；纸相对于去年很差的情况有改善，但是基本面没有发生变化，大部分造纸企业还是以纸为主，今天大涨是超跌的一个反弹，如果持续几天的话实际上是没有基本面支撑的

浆料实际交易量显著低于产能，阔叶浆、针叶浆、溶解浆都有上涨，如果这部分拿去卖的话利润会很高，太阳生产的很多浆是出售的不是自用，自用的话纸提不上价格，利润不会太好

浆的报价是海外企业订货的报价，反映到报表上至少3-5个月；针叶浆报1000美金，现在订到国内报表上要到9、10月份；现在真实的成本没有看上去那么高；纸品需要涨1000块钱才能传导现在的浆价，后续能不能涨还要再观察

今年纸的需求很一般，铜版纸、包装纸用在消费，因为疫情承压；文化纸需求比较刚性有相对收益；未来出口拉动是关注点，纸卖到海外需要协会认证、海外渠道；1-3月铜版纸、白卡纸同比大幅提升，能持续的话国内供需改善能超预期，但需要跟踪

浆价的强势和上涨动能强于纸，关注有浆、有纸的公司，这里面关注浆外售的情况，短期利润取决于卖了多少浆；当前时点太阳纸业是最受益于基本面改善的公司，Q1利润6.7亿，全年30亿，估值历史10-20倍波动，10-15倍间是基本面不强势的时候给龙头的估值溢价，当前11倍是有上涨空间的

过去的高点是纸很赚钱，浆也赚钱，这次短期内很难看到纸和浆盈利都很赚钱；一两年维度看，用的多的阔叶浆有价格下行压力在，新产能相对比较多，浆企投的；针叶浆没有任何新产能，价格更坚挺。工业纸和消费挂钩，现在压力大，下半年比上半年好的概率高，纸的盈利应该是筑底之后逐季改善，但不会像浆一样

这一轮造纸可以参与，但不能过于乐观，建议重点关注太阳纸业；博汇等公司如果纸的盈利能改善的话也有机会