据Wind,23M1 钼精矿均价约4547元/吨度,同比22 年均价大幅上涨62%,23M1 钼精矿月度涨幅约26%。
原因:需求稳定但供给不足,国内:去年四季度开始供给持续收缩,冬天黑龙江及新疆高纬度小矿山停产、国企利润超额完成年底主动减量及春节期间南方矿山放假。国外:秘鲁及智利产量持续下降
供给端,增量时代已过。预计22-23 年全球钼产量分别为29.0 和29.5 万吨,同比分别增长3.9%和1.8%。
展望未来:供稳+需强的框架不变,全球地缘扰动有望形成新推力,预计2023 年供需持续偏紧促钼价上行,公司业绩释放可期。
1)供给:23年上半年明显减产,下半年预期增加。国内只有天池一个新投项目(大概率延后,21年底建成但原大股东资金问题导致没开)和少量复产,预计增加1.5万吨;智利及秘鲁老矿山产量会进一步下降,虽有新铜矿投产,但普遍延迟且新铜矿优先生产铜,钼放量严重滞后。
2)需求:国内每年增速5%。最大的增量来自石化管道和风电核能用钢,其他领域变化不大。缺口:预计Q1最短缺,Q2有改善但仍然缺,Q3和Q4逐步缓解。3)库存:钢厂库存很低,招标频率很高。4)钼价:上半年仍将维持非常高的价格,下半年有所修复,但跌很多很难。
钼是合金微量成分,钢厂成本敏感度相对较低,钼价中枢有望稳步上涨,金钼股份作为钼行业龙头,业绩释放可期。