【国金食饮】泸州老窖更新：重视公司成长性&弹性，重点推荐！

近日特曲公司披露对老字号特曲进行双轨制价格体系，计划外配额结算价52度/38度上调30元/20元（渠道反馈此前出厂价为268元和238元，22年体量30亿+）。节前国窖回款约30%，预计节后包括Q2起回款会有加速表现（商务活动等活跃度在持续兑现恢复），当前库存1-1.5个月，批价900-910元企稳。

我们认为老窖属于白酒板块内成长性占优，弹性空间仍存的稀缺标的。根据回款计划来看，国窖23年增速在15%左右，特曲、窖龄等增速在30%+，折算23年收入端增速在20%+。伴随行业景气度超预期持续恢复，业绩亦具备向上弹性。预计23年利润+25%（125亿），对应23年PE为28X，目标估值35X+，重点推荐！