1、【基础扎实，龙头地位稳固】公司靠杂交水稻业务起家，公司杂交水稻种子规模超13亿元（2021），杂 交水稻种子业务全球领先。玉米、蔬菜瓜果、杂谷等种子产品也发展迅速，2021年杂交玉米种子规模超10 亿元，成为国内杂交玉米种子龙头。

 2、【走出困境，业绩拐点可期】①近几年公司积极调整库存，降低库存压力。②强化巴西隆平管理，实现 巴西隆平2020-2021年收入连增，扭亏为盈。③推进事业部运作，有效减少内部无序竞争和重复投入，管理 优化卓有成效，近些年公司人均创收持续增长，2021年达近130万元。

 3、【转基因玉米商业化预计加速推广，隆平高科转基因布局领先】我国转基因政策持续推进，商业化有望 加速落地。我们预计转基因玉米种子终端市场空间有望达600亿、出厂口径空间360亿，利润空间有望达108 亿。

 🌽①公司转基因技术储备丰富：参股杭州瑞丰，其双抗12-5、瑞丰8、nCX-1获得安全证书；参股隆平生 物，其LP007转基因材料有望在2023年获得转基因安全证书；参股国丰生科，该公司负责抗虫耐除草剂玉米 BFL4-2的产业化运营。我们预计公司参股主体未来有望获取30%以上市场份额。

 🌽②公司玉米品种实力强劲：公司联创808和隆平206位列2020年玉米推广面积前十。2023年2月，公司公 告与东北种业领先公司垦丰种业强强联合，有望拓展公司在东北地区的种子业务。 盈利预测：我们预计2022、23、24年公司实现营业收入37.42、45.69、55.81亿，同增6.81%、22.09%、 22.16%；实现归母净利润-7.76、3.37、6.17亿。目标价29元，维持“买入”评级