一、近期市电子半导体等板块调整解析：
1.原因一：美债利率，美国1月份CPI数据再超预期，数据强化加息预期，10年期美债收益率连续多日上行。

2.原因二：国际局势，伊朗和中国发表联合声明，包括后面美国可能访台挑衅，尤其布林肯访华被气球事件推迟，市场非常担心中美关系急剧恶化。

3.原因三：前期涨的太快，但这三个原因与企业和行业本身并没有太大的关系。

二、TMT基本面的拐点
主要看三个层次的数据，前瞻的产业数据、同步的量价数据、后验的财务数据。前瞻的产业数据会变成同步的量价数据，同步的量价数据会变成后验的财务数据。

目前一部分人认为TMT基本面没有看到拐点的原因，主要讲的是后验的财务数据和部分的同步的量价数据，另一部分人认为基本面没问题了，主要看的是前瞻的产业数据。如果一个行业已经炒了一两周了，随着时间的推移，前瞻的产业数据就是最管用的。当然从选股上来说后面两个数据也要匹配上，拟合度要高。

三、近期调研情况
近两周密集调研了20多家公司，其中上海10家左右，武汉5家左右，广深7家左右，目前调研下来各家无论是从面板、LED、PCB、芯片这个链条上的状态都是一模一样的，都是看到一些苗头，局部有一些复苏，不会比去年差了，但是企业家目前比较谨慎不敢像20年21年一样疯狂扩人，主要是对内修炼内功，对外去积极扩大订单。所有的产业就很像那种启动的前兆。

近期调研的一些芯片公司大概十几家，现在有库存压力的公司，可能就1-2家，大部分是没有库存压力的。

四、半导体周期复苏的节奏
芯片这个行业的周期频率是个固定的东西，2年一次8上7下，8个季度往上，7个季度往下，或者差不多上下都是2年一波，这个周期除了08年金融危机把这个复苏周期往后推了4个月，它基本上在图是个非常对称的一个正弦波，原因有二。

第一，两年周期背后原因就是晶圆厂建设需要两年，别的周期行业，比如船油运就是10年，因为它供给的时间就是10年，除了金融危机和世界大战之外，没有别的变量会让周期大变。

第二，它一定会复苏，周期一定会回来，这里面有一个底层假设，就是我们信息时代只要不终结，芯片的比特数是一直累积往上的，所以它经过一波扩产，最终会把产能填满或者将近满，所以这个结论是固定的，没有啥变量。

根据这个周期可以推算预计今年6月前后一段时间会看到景气周期往上走。去年11月之后，我们就一直积极的把仓位往上加，目前芯片设计大概是30%左右，后面有机会再增加一些仓位。在今年6月30之前会把想买的股票仓位填到最高。建议这个方向在6月30号之前这一段市场回调中布局，到后面它景气度到了右侧。

五、半导体材料和设备当前所处状态
主要现在美国卡住了一些设备，我们扩产遇到困难，所以材料设备放量的逻辑暂时受到影响，只要等待国产先拉动之后再看，如果长期不能攻克，我们的材料设备公司就没有收入来源，中长期看还是有一些压力。

芯片材料和设备只能等待，短期可能有机会也是交易性机会，从基本面来说不太支持这个阶段去配。芯片设计反而跟掐脖子关系不大，我国的芯片设计公司都是成熟的，这跟中美摩擦对其也没有太多影响，芯片设计配置占比大概30%。

六、当前配置的思路
现在消费电子行业从我们四季度披露的持仓立讯、传音这些公司来看，目前状态很好，在景气度下行期的这两年份额大幅提升，然后整个经营已经从低谷开始往上了，他们是消费电子里面的中流砥柱，这些护城河壁垒高的公司我觉得没问题，消费电子大概组合占比10%。

另外还有一些电子里面的三低品种，就是低估值、低预期、低基本面的公司，去年11月开始配了十几个点，最近稍微减了一点，整体10%左右。最近已经修复了一些，但是这个机会远远没有结束，后面还有很长的时间在三低品种里继续布局。

计算机从去年10月到前段时间已经减了一些，第一波参与整体回报还不错。虽然有点遗憾没有配的特别多，但是从这一把参与进攻和撤退都还比较自如。当前占比不到10%，后续回调会再增加仓位，还会继续往小市值方向一个个深耕挖掘。挖掘方向包括SA­AS、数字要素、信创、工业软件、行业信息化。