家居：复苏超预期，业绩有望动态调整向上
夜长梦山
2023-02-23 21:29:20
【国盛轻工】家居：复苏超预期，业绩有望动态调整向上
🌞部分市场观点认为家居估值已修复到位，我们认为家居仍在消费复苏左侧，后续业绩有望动态调整向上，且渠道扩张效应尚未显现，未来板块业绩在经营复苏+扩张加速+低基数背景下有望表现靓丽，且利润低基数下表现或更突出。但乐观的同时保持理性，年后需求高峰和积压需求释放或有关系，对今年需求乐观的同时线性外推也不合理。
12月竣工下滑6.6%、下滑明显收窄，此外，根据工程订单跟踪来看，江山欧派、皮阿诺、王力安防等1-2月订单均表现靓丽，侧面反馈竣工改善显著；根据我们测算，23年竣工或保持约10%增长，1-2月竣工数据受春节扰动、重点观察3月竣工数据。
我们跟踪10余家上市公司，华东、华南、华北、华中等地多品牌经销商，渠道流量反馈显著超预期，多品牌经销商出现10%-30%增长态势（欢迎私信交流），据红星美凯龙数据统计，春节后至2月11日，全国销售同比提升22.8%，全国客流同比提升18.5%。目前转化率&客单值呈现一定压力，主要系去年疫情背景下进店客流需求更为精准且消费力恢复仍需时间。
地产仍存博弈机会，目前二手房改善显著，但新房复苏尚不明显，稳增长预期下政策仍有空间；家居本轮配置机会或延续较长时间，且地产弱复苏后beta相对稳定，家居中期零售化逻辑逐步展现，全屋化、场景式、功能消费趋势显著，流量前置加强，商业形态的变化更为彻底，小品牌竞争力降级。
🌞推荐顾家家居、欧派家居、喜临门、慕思股份、志邦家居、江山欧派等；当前二线家居龙头补涨，推荐金牌厨柜、尚品宅配、王力安防等。
⚡️风险提示：地产低于预期，疫情反复，消费复苏低于预期
12月竣工下滑6.6%、下滑明显收窄，此外，根据工程订单跟踪来看，江山欧派、皮阿诺、王力安防等1-2月订单均表现靓丽，侧面反馈竣工改善显著；根据我们测算，23年竣工或保持约10%增长，1-2月竣工数据受春节扰动、重点观察3月竣工数据。
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⚡️风险提示：地产低于预期，疫情反复，消费复苏低于预期
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欧派家居
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喜临门
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