【浙商纺服 马莉/詹陆雨】浙商重点推荐标的【报喜鸟】：零售亮丽，继续推荐！

运动时尚赛道发展蓬勃

运动时尚服饰赛道800亿市场规模，未来5年复合增速13%，是运动服装中发展最快的子赛道，除了超级龙头FILA外，该赛道近年涌现多个定位不同细分市场、迅速发展的品牌，如专注潮牌风格的MLB、聚焦高端男性群体的比音勒芬、服务一二线城市白领群体的Hazzys等

公司旗下Hazzys品牌作为运动时尚赛道新锐龙头近年表现亮眼，23年有望发展提速：

Hazzys品牌贡献公司1/3收入、1/2利润，作为运动时尚赛道代表性新锐品牌，我们预计Hazzys23年收入增速有望达到20%-25%，超预期来自：

1）单店收入超预期：品牌50%收入来自经济活跃的华东区域，1月以来客流修复超预期，叠加公司近年产品线持续丰富，同时渠道不断开大店关小店及商圈升级，提升购物体验，带动成交率及连带率表现提升，预计平均单店收入增长提速；

2）门店数量净增较前期提速：19-22年品牌受疫情影响&商圈升级，净关店较多，门店数量维持在400+家，23年消费环境好转，品牌保持10%-15%新开门店同时净关店有望减少，带动门店净增提速

盈利预测及估值：

1、2月零售持续亮丽，预计22/23/24年实现归母净利润4.9/5.9/6.9亿，增速为4.9%/21.5%/16.7%，对应23/24年PE 12/10X，看15X PE，当前市值仍有25%空间!

马莉/詹陆雨/邹国强/李陈佳