【东吴电新】禾迈股份快报点评：Q4业绩偏预告中值之上，23年微逆、储能双轮高增

事件：公司发布业绩快报，实现营收15.4亿元，同增94%，归母净利5.3亿元，同增164%，扣非归母5.1亿元，同增162%。其中22Q4营收6.1亿元，环增43%，归母1.7亿元，环增6%，扣非归母1.6亿元，环增4%。业绩处于预告中值偏上，符合市场预期。

#观点重申
#微逆Q4环比高增、23年阳台需求旺盛、出货持续翻倍以上增长。公司22Q4微逆出货约50万台，环增约40%，受12月疫情影响，Q4确认口径约42万台，全年确认约116万台，同增187%，约7万台延至23Q1确认，毛利率环比持平约50%。分市场看，22年欧洲/北美/拉美市场出货占比分别为50%/20%+/10%+，23年市场结构预计类似；分产品看，欧洲阳台系统需求旺盛，占比提升带动一拖一/二出货高增，合计占比60%+，其中一半约为阳台系统，23年看德国光储系统增值税及所得税减免+德国VDE加速阳台系统普及将功率限制由600W提至800W，微逆市场空间进一步增大，阳台系统需求持续旺盛。公司在手订单饱满，产能持续满产，预计23Q1出货60-70万台，环增20%-40%，确认角度预计同环增300%+/50%+，23全年预计出货300万台+，同增160%+！

#拓展储能布局、23年储能加速放量。公司储能22Q4开始出货，出货约0.2万台，23年开始放量高增，23年1月欧洲认证基本完成，预计23H2完成北美市场认证；预计23全年实现30倍以上增长，出货6-10万台，单台储能盈利远超微逆，将充分增厚公司业绩，同时公司也积极拓展储能业务布局，22年12月6日发布公告计划投资14.5亿元建设储能系统集成智能制造基地，预计未来将陆续推出工商储及大储产品，持续横向拓张。

[礼物]投资建议：我们预计22-24年归母净利润为5.3/14.5/29.1亿元，同比+164%/173%/101%，给予23年55倍PE，对应目标价1423元，维持“买入”评级。