荣昌生物2022年业绩快报点评：营收符合预期，看好23年管线全面进展
夜长梦山
2023-02-28 18:18:54
【华泰医药代雯团队】荣昌生物2022年业绩快报点评：营收符合预期，看好23年管线全面进展
2月27日，公司发布2022年业绩快报：1）全年实现收入7,941万元，完成激励考核目标A关于22年营收的要求；2）归母净亏损9,589万元，扣非净亏损1.08亿元；3）1Q22-4Q22的收入分别为1.50/2.00/2.19/2.24亿元，在疫情影响医院诊疗背景下依然实现环比逐季度提升。
两大品种稳健上量，看好院端恢复后23年放量趋势延续
我们预计两大品种的稳健放量是公司营收的核心驱动力：1）泰它西普作为慢病用药，我们预计疫情期间其用药受影响较小，有望维持季度环比增长趋势；2）维迪西妥单抗受益医保驱动，整体增长趋势明显，4Q22或受院端诊疗影响。此外，我们预计公司从Seagen收取的服务费用超过5千万元。考虑到院端诊疗的恢复、维迪西妥单抗不降价完成医保续约、且德曲妥珠单抗获批的适应症与维迪西妥单抗末线乳腺癌适应症不完全冲突，我们预计公司23年产品收入将维持快速增长趋势。
多个注册临床有望23年启动
我们预计公司核心管线有望在23年迎来催化剂的持续兑现，尤其包括注册临床的启动：1）泰它西普IgA肾病、干燥综合症和重症肌无力适应症已分别获准启动美国III期临床，其中MG适应症已获ODD认定，有望快速推进；2）泰它西普治疗SLE的海外注册临床有望于2H23完成第一阶段入组，并于1Q24中期数据读出；3）维迪西妥单抗联合帕博利珠单抗治疗HER2表达一线UC的海外III期临床预计于2H23开始入组。
早期管线稳步进展，新产品IND有望陆续推进
公司早期管线进展顺利：1）RC28治疗wAMD的III期临床研究启动；2）间皮素ADC RC88、c-MET ADC RC108均有望年内披露早期临床数据。此外，公司临床前研发持续加速，我们预计今年公司有望提交2-3个FIC产品的IND，形成管线的持续性。
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