1.我们自春节以来反复提示：市场阶段性见顶与未来一个季度调整的风险。上周末在中字头带领上证新高之时，亦明确强调：市场“似强非强”，要注意风险。市场本周如期演绎
2.周五市场再度下跌，其导火线在于美股大跌，而美股大跌的原因又在于：硅谷银行使得市场发酵全球金融危机担忧。就硅谷银行本身而言，目前来看，从底层资产涉及的范围看复制08年雷曼危机概率并不大，但是，包括中概股在内的诸多科技企业牵涉其中，风险亦需关注。预计至少两点较为确定：1）市场将开始关注高利率对全球金融机构债务风险的冲击，欧洲债务、国内城投等均会成为市场主体的担忧方向；2）美联储3月加息25BP,而非此前一度预期的50BP，但很难因为这个事情停止加息
但是，对于A股而言，一般情况下，这种单纯海外因素，往往市场均呈现低开高走的走势，但市场低开低走，这意味着市场真正下跌的因素，或更加复杂。
我们认为，诱发本周市场下跌的核心因素，依然是中美等地缘风险快速上升：美国、欧盟准备进一步加强对芯片出口管制的，实体清单名单增加，德国考虑对华为进一步限制等。
虽然这些事件单一看均属影响有限的“常规摩擦”，但短期密集出现，似乎表明：中美由2.6前双方寻求缓和的基调，在气球等突发事件与俄乌春季决战的大地缘背景下，在一个月左右的时间升级速度过快，这一点，当前市场价格并未来得及反应。
未来一个月：台湾当局领导窜访美国（我国已明确警告或将采取比去年8月更强硬应对措施）以及伊朗铀浓缩接近武器级下，以色列与伊朗的临近一触即发以及对我国的可能连带影响，中俄元首会晤等，东西方地缘升级的力度或将至少不小于2月，这是我们继续坚定推荐军工、半导体等大安全板块的主要原因。
至于周末市场聚焦的中国、伊朗、沙特联合声明，我们认为，虽然其大幅彰显了我国的大国地位和影响力，但就实质而言，可参考去年中国沙特联合声明及其后续，市场的解读不应过度夸大。

3.高频数据的阶段性高点。周五收盘2月金融数据超预期，卖方整体再度以亢奋的心态进行解读，然而，国债收益率却在这一数据出台后持续下行。我们依然维持1-2月高频数据或是上半年阶段性高点的判断不变：1）在政府“发钱”保持定力的基础上，国际经验：消费等数据在集中释放后，将会“均值回归”，苏州、合肥等部分核心城市地产交易已出现回落，诸多品牌线上消费数据亦不甚理想；2）与去年“把货币工具箱开得更大”相比，今年央行刘国强表述为“不盲目追求信贷高增长”

4.就本质而言，去年造成市场下跌的四大因素“疫情、债务（地产+城投）、美联储、俄乌”，去年四季度以来的反弹只解决了一个半，故在一个多季度的反弹后，市场仍需要一次较大幅度的调整释放剩余几个因素的风险。特别是，在未来1个多月，几大关键因素仍将持续超预期演绎的情况下以及当前全市场“抄底”“黄金坑”情绪浓厚下，我们依然维持相对谨慎的看法。

就板块而言，在维持三大主线：军工、半导体等国家安全、医药和央企公用事业的持续推荐基础上，我们认为，四季度以来表现最弱的新能源龙头反倒有可能迎来一波短期的反弹，我们在周三强调机构改革后，新能源等新兴行业的监管将会趋严，这或被市场理解为解决了当前对其最为担忧的产能过剩与价格战，利好龙头。中期看，参考19年文化，21年医药、教育等行业的监管经验，依然应寻找行业中或上下游的央企龙头