【国泰君安策略方奕｜周观点-春意阑珊留不住】
夜长梦山
2023-03-13 10:10:33
【国泰君安策略方奕｜周观点-春意阑珊留不住】
我们在两周前与您沟通了市场潜在的调整风险以及波动性的回归，对于未来一段时间我们的看法如下：
第一，指数仍需要时日震荡整理。不论是国内的经济活动还是经济政策，都出现了“预期的好没有更好”的一面。国内经济活动和经济政策变化趋小，外部风险事件升温，缺乏增量资金流入下，我们预计上证指数仍需时日震荡整理。
第二，企业招聘数据持续下滑，暗示总需求不足。经济就像从不同侧面看大象，从基建施工角度看是强复苏，从房建、出口、汽车角度看又很弱，分化明显。高频数据显示最新一周地产销售、商旅出行、中下游开工等前期强度较高的领域改善速度放缓，我们此前提示的总需求前瞻指标企业招聘数据出现持续的下降，这是让人疑虑和意外的。
第三，政策退坡会制约市场的风险偏好。“5.0左右”的经济目标暗示着总量支持政策不会太强，下一次窗口重点看4月中下旬zzj会议。加上3月9号银保监发布《不法贷款中介专项治理》开始整治经营贷，风险偏好会有一定约束。
第四，近期市场成交的下滑以及主题交易热度的下降，同样需要降低短期交易过热、换手率过高板块的预期收益空间。我们认为2023年是投资机会比较多的一年，与经济高相关的价值板块做逆向（高共识时谨慎，低预期时布局）；与政策可持续、增长逻辑可持续的科技成长板块做趋势。但这并不意味着不需要择时。
第五，行业推荐：短期重防守，中期重布局。
1）有望反弹的：短期由于市场不确定性的上升以及财报季的临近，我们认为盈利增长确定性较高、竞争格局较优同时股价调整较为充分的板块有望迎来反弹：光伏/储能/风电/医药。
2）逢低布局的：对于中期逻辑较清晰，尤其是受益于国内现代化产业体系构建和数字化、智能化政策支持和新一轮海外创新周期启动（苹果MR、AI）的板块，我们建议逢低布局：电子/计算机/通信/机械设备。
3）国资委对央企考核强调盈利质量，同时启动对标世界一流企业的价值创造行动，重点关注为推进全国统一大市场建设、打造产业链“链主”企业与高质量发展而形成的重组预期以及垄断优势重估：国企改革。
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供参考 国君首席策略方奕 20230313
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