【东兴电子】维信诺（002387）：高端渗透与国产替代并进，手机OL­ED份额跃居全球前三

维信诺是OL­ED领军企业，具备较强的技术优势和客户优势，公司2022年市场份额为6.8%。公司OL­ED业务收入近3年CA­GR为54.69%，资本支出/折旧摊销处于历史较低水平，随着良率和产能爬坡，业绩有望进入释放期。

高端OL­ED产品渗透率持续提升，折叠屏手机的快速渗透将拉动柔性OL­ED市场增长。随着国内OL­ED显示技术提升，国内手机厂商持续导入本土OL­ED面板厂商，维信诺作为OL­ED领域老牌领军企业，将直接受益于高端渗透与国产替代，市占率有望持续提升。

[礼物] 公司拟资产注入合肥维信诺，合肥维信诺规划产能为30K片/月，本次资产注入将较大程度提升公司盈利能力。参考拟发行股份及支付现金购买维信诺的股份发行价格，当前股价具备较高的安全边际。

[庆祝] 投资建议：预计2022-2024年公司EPS分别为-1.48元，-0.79元和-0.08元，当前股价对应2023年PB为0.88倍，相较于同行京东方（1.26倍PB）与TCL科技（1.55倍PB）估值水平已明显低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。