房地产“中特估”，从方法论角度详解NAV、DDM、FCFF，阐述PB大于1的隐含逻辑-韭研公社

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房地产“中特估”，从方法论角度详解NAV、DDM、FCFF，阐述PB大于1的隐含逻辑

夜长梦山

2023-03-21 16:28:47

【东北地产】房地产“中特估”，从方法论角度详解NAV、DDM、FCFF，阐述PB大于1的隐含逻辑 3月20日，东北地产团队发布52页深度《房地产企业的绝对估值法》： [礼物]从传统NAV方法原理出发，最终依据报表指标通过四个部分的拆解给出了简化NAV估计方法，并给出部分优质房企的NAV值，同时采用DDM法对给出部分优质房企的估值； [礼物]将更为广泛应用的FCFF法应用于房企估值，详细区分了房企报表的经营性科目和金融性科目，阐述了未来房企估值提升的核心逻辑——如何实现更加稳定的企业自由现金流； [礼物]将FCFF法和PE法建立财务联系，分析得出合理假设下稳定发展期房企底线PE为11.9倍，对应PB为1.19倍，并论证当前优质房企PE可对标稳定增长房企PE底线水平； [礼物]投资建议：从股价/每股NAV和股价/每股DDM两个指标来看央国企投资安全边际较高，建议关注保利发展、越秀地产、华发股份等。销售保持稳健、营运资本和长期资本的投入相对较少的房企更能估值溢价，建议关注保利发展、万科A、金地集团、华润置地、龙湖集团等。