产业趋势跟踪3.22:
夜长梦山
2023-03-22 10:49:08
产业趋势跟踪3.22:
1、
【中泰商社】免税重要事件点评：即购即提（优化海南离岛免税政策提货方式）已得到国务院批复
事件
3月21日，国务院批复，同意在海南省暂时调整实施《中华人民共和国海关事务担保条例》的有关规定，自2023年4月1日起对符合规定的离岛免税品可提交担保后提前放行。
意义与影响
1.预计具体细则将很快落地：根据文件，相关即购即提的具体细则将很快出台，包括品类和金额限制等。
2.该政策将刺激两类需求：一是海南代购需求，当前规则下，代购必须完成人进出岛动作方可购买免税品，成本较高。新规则下，能够大幅降低代购成本。二是海南游客需求，如化妆品、行李箱、鞋帽墨镜等产品在免税店购买后可即可提货，将刺激购买动机，释放更多需求。
3.销售提振空间，5%-15%。我们目前预期，新政策将提振海南免税5%-15%的销售规模，按22年800亿计算，今年将提振40亿-120亿（年化）海南免税销售。4月1日后有望立即兑现，销售数据预期提升。
风险提示：政策不及预期，市场竞争加剧，消费力下降风险。
欢迎交流：张骥18811331011/皇甫晓晗13246624040
【财通电新】1-2月光伏出口：逆变器累计同增150%，硅片电池组件同增32%
逆变器出口延续高增：1/2月逆变器出口额75.5/58.9亿元，同增140%/165%，1月出口创单月新高，2月属于季节性调整，同比增速创新高，1-2月累计134.4亿元，累计增150%，累计增速创新高。分拆看：
a）分省份：
1）浙江：（锦浪德业禾迈昱能等）1/2月分别出口21.0/11.9亿元，同增204%/118%；1-2月累计32.8亿，增166%；
2）江苏：（固德威上能等）1/2月分别出口8.3/6.2亿元，同增130%/105%；1-2月累计14.5亿，增118%；
3）安徽：（阳光，不含印度泰国产能及从中欧班列出口）1/2月分别出口9.8/7.4亿元，同增148%/333%；1-2月累计17.2亿，增203%；
4）广东：（华为、古瑞瓦特、首航等）1/2月分别出口29.2/30.4亿元，同增106%/215%；1-2月累计59.6亿，增150%；
b）分区域：
1）欧洲：1/2逆变器出口49.2/41.6亿，同增277%/308%，1-2月累计90.8亿，增291%，其中德国、荷兰等主力市场增速在3倍以上，意大利增2.3倍；
2）其他市场：非洲市场主要是南非拉动，1-2月南非累计出口7.4亿元，增254%。对南美1-2月出口10.2亿，同比增14%，其中巴西市场增27%。对亚洲（不含印度）1-2月出口14.9亿，增48%；
组件出口大幅回升：1-2月硅片电池组件合计出口22.8/21.1GW，同比增48%/19%，其中组件2月环比微增。1-2月累计43.9GW，增32%，环比11-12月增33%，年化不低于260GW。若剔除印度市场（22年Q1抢装），1-2出口18/16.3GW，同比增83%/59%，1-2月累计34.2GW，增71%。往年看Q1是全年出口低点，随着组件价格下降，海外需求将迎来持续增长趋势。
从数据来看光伏板块需求基本面非常扎实，一体化组件15-20倍，逆变器20-25倍pe，板块估值消化也已充分，当前市场波动更多受情绪面和资金面的影响，海外供应链自主不会一蹴而就，经济性仍是第一要义，仍看好产业链价格驱动需求增长的逻辑。当前位置坚定看好光伏板块的配置价值，重点推荐：一体化组件、逆变器、一线硅片电池、石英坩埚玻璃胶膜等辅材。
【东吴汽车黄细里团队】伯特利2022年报点评：
——————————
公告要点：2022年实现营收55.39亿元，同比+58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比+38.49%；实现扣非归母净利润5.88亿元，同比+36.47%。2022年Q4实现营收18.55亿元，同比+59.38%，环比+18.12%；实现归母净利润2.21亿元，同比+62.33%，环比+11.62%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比+65.53%，环比+2.40%；业绩符合我们预期。
新项目持续落地放量，推动Q4营收环比增长。22Q4公司下游核心客户放量，奇瑞+吉利+长安产量合计125.8万辆，环比+20.7%，同时叠加各项业务加速落地，共同推动公司营收环比高增长。根据公司披露，2022年合计在研项目388项，落地量产项目86个，2022年机械制动产品/智能电控产品分别实现营收26.6/23.7亿元，同比分别+27.0%/+86.2%。其中，盘式制动器实现销量225万套，同比+25.7%，轻量化零部件实现销量776万套，同比+19.6%，智能电控产能实现销量250万套，同比+89.8%。
受益芯片供应短缺，WCBS突破海外Tier1封锁。2021年以来公司抓住行业缺芯窗口期，WCBS产品实现从0到1的突破，公司作为首个实现国产线控制动One Box产品量产的厂商，持续发挥自主线控制动龙头优势，实现线控制动项目获取、产能布局、技术储备的多维度突破，1）项目获取方面，2022年新增WCBS在研项目达55项，量产项目16项，定点项目61项；2）产能布局方面，2022年新增两条线控制动产线，2023年预计新投产三条线控制动产线，与国内3家知名主机厂联合进行线控制动产能建设保障稳定出货；3）技术储备方面，WCBS 2.0研发持续推进，预计2024年上半年实现量产，EMB预计在2023年A轮开发完成。
全面布局底盘电子，轻量化业务全球扩张。公司并购万达转向系统，完成制动+转向全面布局，成为了国内少数具备汽车底盘制动及转向核心技术的公司。2022年下半年电子电控产品实现收入15.6亿元，环比上半年+91.2%，营收占比持续提升。轻量化产能投放持续推进，公司年产4万吨铸铁汽车配件产能于2022年12月完成建设并投产，墨西哥400万件/年的轻量化零部件建设项目预计2023年投产。立足新能源轻量化趋势，公司着眼全球力求对北美客户的就近配套，新业务成长曲线陡峭。
根据公司2023年财务预算，2023年公司预计营收77.5亿元，同比+40%，预计归母净利润9.0亿元，同比+29%。（2022年公司预计营收45.4亿元，实际55.4亿元，+25%；预计归母净利润6.1亿元，实际7.0亿元，+15%）。
海吉亚医疗年报交流核心要点：
重点医院2022年收入：单县4.1亿+10%，沧浪4.7亿+15%，龙岩3亿+16%，重庆3.3亿+10%，永鼎7.7亿（毛利30.5%），广济4.5亿（毛利35.6%），永鼎和广济肿瘤MDT收入分别增长50%和59%；聊城11-12月单月收入接近1000万，投入运营后7.5个月实现扭亏。
2023年指引：内生收入增长至少25%以上，永鼎和广济今年年初刚刚进入第一台陀螺刀放疗设备，肿瘤业务预计今年维持高增长，永鼎预计今年10亿收入（+30%），重庆海吉亚二期2023.02投入使用新增1000张床位，合计床位至1500张，且升级三级医院；单县海吉亚二期2023Q2投入使用。外延并购方面去年12月敲定的并购今年二季度完成并表，今年1-2个并购，手上储备了几个标的，会向有一定规模的标的出手，个人预计并购今年会贡献10%左右收入增量，总体预计全年收入35%增速。
🔥【国金食饮】舍得酒业：费用率优化明显，22年利润超预期
🌟事件：公司披露22年年报，22年实现营收60.6亿元，同比增长21.9%；归母净利16.9亿元，同比+35.3%。Q4实现营收14.4亿元，同比+5.6%；归母净利4.9亿元，同比+75.9%。
🌟22年归母净利率达到27.8%，同比+2.8pct，其中Q4归母净利率达到33.7%，同比+13.5%。拆分结构来看：
1⃣22年中高档酒同比+25.9%，量+29.2%，价-2.6%，毛利率-1.3pct，预计系舍之道翻倍式增长等带来产品结构的相对弱化，占比86.2%。普通酒同比+10.9%，量-4.1%，价+15.7%，毛利率-0.8pct。产品毛利率下行也与成本结构有一定关联，成本项中人工工资明显提升（酒类中人工工资同比+36.5%，与生产人员从3415个增加至4859个相对应）。
2⃣费用率下降是利润弹性的主因。22年管理费用率-2.44pct（管理费用中的“其他”项从21年的1.4亿降至22年0.9亿，但其实19-20年都在0.7亿），销售费用率-0.84pct（广宣&市场开发费+8.7%，低于收入增幅；销售人员+413个，和职工薪酬+24.4%匹配，同时省外收入+28.1%也表明全国化的稳步推进，省内经销商减少与清理休眠经销商有关）。营业税金及附加占比+0.21pct，波动不大。
3⃣22年末合同负债2.98亿，较21年末-3.61亿；22年销售收现60.14亿，同比+0.2%。预收款减少和12月时渠道反馈回款受疫情密集确诊影响节奏有关，步入1月回款速度明显提升，目前回款20%+，对于Q1预期无需悲观。此外，年报提及合资成立夜郎古酒庄，以夜郎古品牌布局酱香业务，品牌战略也升级至“多品牌矩阵”战略。公司对夜郎古酒庄持股78.95%，Q1起将产生增量业绩，预计Q1收入可实现正增。
🌟从外部看，Q2往后需求逐季恢复具备确定性，赛道具备顺周期下的弹性&成长性，环境优化下消费者培育、产品梳理、渠道渗透等均具备更好的基础。从内部看，公司持续、稳步地推进“3+6+4”老酒战略，渠道库存约2个月，保持良性。22年至今对渠道价值链的维护也颇具定力（今日公司还下发了调整品味舍得终端售价的通知，几款品味终端价+20元）。边际上看，公司对藏品重视度明显提升，观察春糖的更新情况，对品味等核心品批价走势亦乐观。我们持续看好公司进击的态势，成长性在板块内首屈一指。
🌟预计23-25年营收增速31%/27%/25%，对应收入80/101/127亿元；归母净利增速27%/29%/28%，对应归母净利21.3/27.6/35.2亿元；对应PE分别为28/22/17X。
[烟花]欢迎交流！国金食饮 刘宸倩/叶韬
点评：近期，经常是“一九行情”，也就是只有1成公司上涨、9成公司下跌。昨天三大运营商跌停后，市场终于迎来资金调仓——也可以理解为投资者预期的自我实现、毕竟主线结束一个就意味着一定会有部分资金去其他板块。从今天走势看，热点有所发散，新能源、医药、白酒等都有所反弹。复盘有讲过，近期市场对复苏预期全面降低，那么就可以重新去看复苏方向，这个主要就是白酒；免税今天出了个“即提即走”，这个肯定是利好，利好幅度预计在大几个点，近期会有一些会议小催化剂；至于新能源，很多企业按照一般制造业来看，也很便宜了，这里面如果想买赔率，就看哪些方向率先跟锂电中游部分环节一样出清；至于医药股，近期持续回落，这里面最看好创新药，但短期因为超跌，所以各个方向都可能反弹。
2、策略
【广发策略戴康团队】周末五分钟：“思•变”三重奏，主线渐明朗
📖戴康/郑恺
🌈23年主线明朗：思•变”Δ三重奏—政策反转、困境反转、美债反转。
1⃣美债反转：瑞信风波更像“惊弓之鸟”，美国银行系统流动性压力不小，美联储&欧央行利率路径都需审慎。我们倾向于演绎成美元流动性危机的概率不大，市场短期风险溢价冲击后有望呈现“有惊无险”。
2⃣困境反转：高频数据显示复苏仍在轨道，且央行降准会对前期5%目标后的政策转淡预期形成修正，等待“4月决断”。从最新的高g与高△g的估值比价来看，高景气g行业的估值整体仍然难言吸引；高弹性△g行业估值仍在相对低位，如商用车/生物制品/传媒/计算机/装修建材等，继续配置低估值△g。
3⃣政策反转：市场共识不断增强。央国企重估&数字经济将成为本轮宽信用再加杠杆的新抓手。数字经济两大基石，央国企重估一箭三雕。
🌈23年配置聚焦“思•变”的Δ三重奏。1.“政策反转”：“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长“再加杠杆”新抓手（运营商/建筑/半导体/信创）；2.“困境反转”：优选低估值高Δg（消费建材/自动化设备/创新药/中药）； 3.“美债反转”：港股“三支箭”：医疗保健（医疗服务/器械）、平台经济、地产竣工链（家电/家具）。
[烟花]《流动性共振放松下反弹有望，相对收益仍在中特估和大信创》| 华鑫定量策略周报20230319
【大市/主要逻辑】中国降准、美联储真实流动性本周快速上行。中美共振展示了维护市场流动性的决心。3月以来的快速调整有望近尾声，看好一个小级别B浪反弹重新测试3300以上压力。中期来看仍没有明显的加仓信号。
“风浪大鱼才贵”，缺乏新主线新共识下，相对收益仍在“中特估”、大信创相关细分板块，市场割裂程度或继续上行。
【推荐仓位】：指数短期下行压力略有释放，流动性指标驱动下，由20%上调至40%。
【行业轮动】：上周继续强推建筑主线，并挖掘了电子的买入机会。与鲸同游近三周绝对收益-0.06%，相对于沪深300超额收益3.02%。
【本周推荐行业/主题】：偏向超跌反弹的（交运、农林牧渔）；电力设备特高压（电力公用事业、电新）；中特估（建筑）；高端制造自主可控（电子）；信创相关（传媒、计算机）
持仓：农林牧渔、（传媒、计算机）、（电力公用事业、电新）、交通运输、建筑、电子
点评：近期港股波动较大。投资者对海外市场比较担心，这个确实要持续关注，可以从两个角度来看，一方面是美联储加息尾声，通常都会出现一些金融危机，一方面是金融系统确实比较脆弱，黑天鹅较多，如果08年还是因为垃圾贷款贷款的危机，那么这次则是由于缺乏信心带来的挤兑导致的，短短几天内就导致瑞信这种全球TOP30的银行倒闭，如果不是监管及时介入，瑞信本周一大概率破产，直接冲击全球资本市场。所以，美联储政策拐点是清晰的，港股等也是受益的——其实是全球资本市场都受益，但加息的尾部风险也要提防，就是我说的注意交易节奏吧。
事件
3月21日，国务院批复，同意在海南省暂时调整实施《中华人民共和国海关事务担保条例》的有关规定，自2023年4月1日起对符合规定的离岛免税品可提交担保后提前放行。
意义与影响
1.预计具体细则将很快落地：根据文件，相关即购即提的具体细则将很快出台，包括品类和金额限制等。
2.该政策将刺激两类需求：一是海南代购需求，当前规则下，代购必须完成人进出岛动作方可购买免税品，成本较高。新规则下，能够大幅降低代购成本。二是海南游客需求，如化妆品、行李箱、鞋帽墨镜等产品在免税店购买后可即可提货，将刺激购买动机，释放更多需求。
3.销售提振空间，5%-15%。我们目前预期，新政策将提振海南免税5%-15%的销售规模，按22年800亿计算，今年将提振40亿-120亿（年化）海南免税销售。4月1日后有望立即兑现，销售数据预期提升。
风险提示：政策不及预期，市场竞争加剧，消费力下降风险。
欢迎交流：张骥18811331011/皇甫晓晗13246624040
【财通电新】1-2月光伏出口：逆变器累计同增150%，硅片电池组件同增32%
逆变器出口延续高增：1/2月逆变器出口额75.5/58.9亿元，同增140%/165%，1月出口创单月新高，2月属于季节性调整，同比增速创新高，1-2月累计134.4亿元，累计增150%，累计增速创新高。分拆看：
a）分省份：
1）浙江：（锦浪德业禾迈昱能等）1/2月分别出口21.0/11.9亿元，同增204%/118%；1-2月累计32.8亿，增166%；
2）江苏：（固德威上能等）1/2月分别出口8.3/6.2亿元，同增130%/105%；1-2月累计14.5亿，增118%；
3）安徽：（阳光，不含印度泰国产能及从中欧班列出口）1/2月分别出口9.8/7.4亿元，同增148%/333%；1-2月累计17.2亿，增203%；
4）广东：（华为、古瑞瓦特、首航等）1/2月分别出口29.2/30.4亿元，同增106%/215%；1-2月累计59.6亿，增150%；
b）分区域：
1）欧洲：1/2逆变器出口49.2/41.6亿，同增277%/308%，1-2月累计90.8亿，增291%，其中德国、荷兰等主力市场增速在3倍以上，意大利增2.3倍；
2）其他市场：非洲市场主要是南非拉动，1-2月南非累计出口7.4亿元，增254%。对南美1-2月出口10.2亿，同比增14%，其中巴西市场增27%。对亚洲（不含印度）1-2月出口14.9亿，增48%；
组件出口大幅回升：1-2月硅片电池组件合计出口22.8/21.1GW，同比增48%/19%，其中组件2月环比微增。1-2月累计43.9GW，增32%，环比11-12月增33%，年化不低于260GW。若剔除印度市场（22年Q1抢装），1-2出口18/16.3GW，同比增83%/59%，1-2月累计34.2GW，增71%。往年看Q1是全年出口低点，随着组件价格下降，海外需求将迎来持续增长趋势。
从数据来看光伏板块需求基本面非常扎实，一体化组件15-20倍，逆变器20-25倍pe，板块估值消化也已充分，当前市场波动更多受情绪面和资金面的影响，海外供应链自主不会一蹴而就，经济性仍是第一要义，仍看好产业链价格驱动需求增长的逻辑。当前位置坚定看好光伏板块的配置价值，重点推荐：一体化组件、逆变器、一线硅片电池、石英坩埚玻璃胶膜等辅材。
【东吴汽车黄细里团队】伯特利2022年报点评：
——————————
公告要点：2022年实现营收55.39亿元，同比+58.61%；实现归母净利润6.99亿元，同比+38.49%；实现扣非归母净利润5.88亿元，同比+36.47%。2022年Q4实现营收18.55亿元，同比+59.38%，环比+18.12%；实现归母净利润2.21亿元，同比+62.33%，环比+11.62%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比+65.53%，环比+2.40%；业绩符合我们预期。
新项目持续落地放量，推动Q4营收环比增长。22Q4公司下游核心客户放量，奇瑞+吉利+长安产量合计125.8万辆，环比+20.7%，同时叠加各项业务加速落地，共同推动公司营收环比高增长。根据公司披露，2022年合计在研项目388项，落地量产项目86个，2022年机械制动产品/智能电控产品分别实现营收26.6/23.7亿元，同比分别+27.0%/+86.2%。其中，盘式制动器实现销量225万套，同比+25.7%，轻量化零部件实现销量776万套，同比+19.6%，智能电控产能实现销量250万套，同比+89.8%。
受益芯片供应短缺，WCBS突破海外Tier1封锁。2021年以来公司抓住行业缺芯窗口期，WCBS产品实现从0到1的突破，公司作为首个实现国产线控制动One Box产品量产的厂商，持续发挥自主线控制动龙头优势，实现线控制动项目获取、产能布局、技术储备的多维度突破，1）项目获取方面，2022年新增WCBS在研项目达55项，量产项目16项，定点项目61项；2）产能布局方面，2022年新增两条线控制动产线，2023年预计新投产三条线控制动产线，与国内3家知名主机厂联合进行线控制动产能建设保障稳定出货；3）技术储备方面，WCBS 2.0研发持续推进，预计2024年上半年实现量产，EMB预计在2023年A轮开发完成。
全面布局底盘电子，轻量化业务全球扩张。公司并购万达转向系统，完成制动+转向全面布局，成为了国内少数具备汽车底盘制动及转向核心技术的公司。2022年下半年电子电控产品实现收入15.6亿元，环比上半年+91.2%，营收占比持续提升。轻量化产能投放持续推进，公司年产4万吨铸铁汽车配件产能于2022年12月完成建设并投产，墨西哥400万件/年的轻量化零部件建设项目预计2023年投产。立足新能源轻量化趋势，公司着眼全球力求对北美客户的就近配套，新业务成长曲线陡峭。
根据公司2023年财务预算，2023年公司预计营收77.5亿元，同比+40%，预计归母净利润9.0亿元，同比+29%。（2022年公司预计营收45.4亿元，实际55.4亿元，+25%；预计归母净利润6.1亿元，实际7.0亿元，+15%）。
海吉亚医疗年报交流核心要点：
重点医院2022年收入：单县4.1亿+10%，沧浪4.7亿+15%，龙岩3亿+16%，重庆3.3亿+10%，永鼎7.7亿（毛利30.5%），广济4.5亿（毛利35.6%），永鼎和广济肿瘤MDT收入分别增长50%和59%；聊城11-12月单月收入接近1000万，投入运营后7.5个月实现扭亏。
2023年指引：内生收入增长至少25%以上，永鼎和广济今年年初刚刚进入第一台陀螺刀放疗设备，肿瘤业务预计今年维持高增长，永鼎预计今年10亿收入（+30%），重庆海吉亚二期2023.02投入使用新增1000张床位，合计床位至1500张，且升级三级医院；单县海吉亚二期2023Q2投入使用。外延并购方面去年12月敲定的并购今年二季度完成并表，今年1-2个并购，手上储备了几个标的，会向有一定规模的标的出手，个人预计并购今年会贡献10%左右收入增量，总体预计全年收入35%增速。
🔥【国金食饮】舍得酒业：费用率优化明显，22年利润超预期
🌟事件：公司披露22年年报，22年实现营收60.6亿元，同比增长21.9%；归母净利16.9亿元，同比+35.3%。Q4实现营收14.4亿元，同比+5.6%；归母净利4.9亿元，同比+75.9%。
🌟22年归母净利率达到27.8%，同比+2.8pct，其中Q4归母净利率达到33.7%，同比+13.5%。拆分结构来看：
1⃣22年中高档酒同比+25.9%，量+29.2%，价-2.6%，毛利率-1.3pct，预计系舍之道翻倍式增长等带来产品结构的相对弱化，占比86.2%。普通酒同比+10.9%，量-4.1%，价+15.7%，毛利率-0.8pct。产品毛利率下行也与成本结构有一定关联，成本项中人工工资明显提升（酒类中人工工资同比+36.5%，与生产人员从3415个增加至4859个相对应）。
2⃣费用率下降是利润弹性的主因。22年管理费用率-2.44pct（管理费用中的“其他”项从21年的1.4亿降至22年0.9亿，但其实19-20年都在0.7亿），销售费用率-0.84pct（广宣&市场开发费+8.7%，低于收入增幅；销售人员+413个，和职工薪酬+24.4%匹配，同时省外收入+28.1%也表明全国化的稳步推进，省内经销商减少与清理休眠经销商有关）。营业税金及附加占比+0.21pct，波动不大。
3⃣22年末合同负债2.98亿，较21年末-3.61亿；22年销售收现60.14亿，同比+0.2%。预收款减少和12月时渠道反馈回款受疫情密集确诊影响节奏有关，步入1月回款速度明显提升，目前回款20%+，对于Q1预期无需悲观。此外，年报提及合资成立夜郎古酒庄，以夜郎古品牌布局酱香业务，品牌战略也升级至“多品牌矩阵”战略。公司对夜郎古酒庄持股78.95%，Q1起将产生增量业绩，预计Q1收入可实现正增。
🌟从外部看，Q2往后需求逐季恢复具备确定性，赛道具备顺周期下的弹性&成长性，环境优化下消费者培育、产品梳理、渠道渗透等均具备更好的基础。从内部看，公司持续、稳步地推进“3+6+4”老酒战略，渠道库存约2个月，保持良性。22年至今对渠道价值链的维护也颇具定力（今日公司还下发了调整品味舍得终端售价的通知，几款品味终端价+20元）。边际上看，公司对藏品重视度明显提升，观察春糖的更新情况，对品味等核心品批价走势亦乐观。我们持续看好公司进击的态势，成长性在板块内首屈一指。
🌟预计23-25年营收增速31%/27%/25%，对应收入80/101/127亿元；归母净利增速27%/29%/28%，对应归母净利21.3/27.6/35.2亿元；对应PE分别为28/22/17X。
[烟花]欢迎交流！国金食饮 刘宸倩/叶韬
点评：近期，经常是“一九行情”，也就是只有1成公司上涨、9成公司下跌。昨天三大运营商跌停后，市场终于迎来资金调仓——也可以理解为投资者预期的自我实现、毕竟主线结束一个就意味着一定会有部分资金去其他板块。从今天走势看，热点有所发散，新能源、医药、白酒等都有所反弹。复盘有讲过，近期市场对复苏预期全面降低，那么就可以重新去看复苏方向，这个主要就是白酒；免税今天出了个“即提即走”，这个肯定是利好，利好幅度预计在大几个点，近期会有一些会议小催化剂；至于新能源，很多企业按照一般制造业来看，也很便宜了，这里面如果想买赔率，就看哪些方向率先跟锂电中游部分环节一样出清；至于医药股，近期持续回落，这里面最看好创新药，但短期因为超跌，所以各个方向都可能反弹。
2、策略
【广发策略戴康团队】周末五分钟：“思•变”三重奏，主线渐明朗
📖戴康/郑恺
🌈23年主线明朗：思•变”Δ三重奏—政策反转、困境反转、美债反转。
1⃣美债反转：瑞信风波更像“惊弓之鸟”，美国银行系统流动性压力不小，美联储&欧央行利率路径都需审慎。我们倾向于演绎成美元流动性危机的概率不大，市场短期风险溢价冲击后有望呈现“有惊无险”。
2⃣困境反转：高频数据显示复苏仍在轨道，且央行降准会对前期5%目标后的政策转淡预期形成修正，等待“4月决断”。从最新的高g与高△g的估值比价来看，高景气g行业的估值整体仍然难言吸引；高弹性△g行业估值仍在相对低位，如商用车/生物制品/传媒/计算机/装修建材等，继续配置低估值△g。
3⃣政策反转：市场共识不断增强。央国企重估&数字经济将成为本轮宽信用再加杠杆的新抓手。数字经济两大基石，央国企重估一箭三雕。
🌈23年配置聚焦“思•变”的Δ三重奏。1.“政策反转”：“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长“再加杠杆”新抓手（运营商/建筑/半导体/信创）；2.“困境反转”：优选低估值高Δg（消费建材/自动化设备/创新药/中药）； 3.“美债反转”：港股“三支箭”：医疗保健（医疗服务/器械）、平台经济、地产竣工链（家电/家具）。
[烟花]《流动性共振放松下反弹有望，相对收益仍在中特估和大信创》| 华鑫定量策略周报20230319
【大市/主要逻辑】中国降准、美联储真实流动性本周快速上行。中美共振展示了维护市场流动性的决心。3月以来的快速调整有望近尾声，看好一个小级别B浪反弹重新测试3300以上压力。中期来看仍没有明显的加仓信号。
“风浪大鱼才贵”，缺乏新主线新共识下，相对收益仍在“中特估”、大信创相关细分板块，市场割裂程度或继续上行。
【推荐仓位】：指数短期下行压力略有释放，流动性指标驱动下，由20%上调至40%。
【行业轮动】：上周继续强推建筑主线，并挖掘了电子的买入机会。与鲸同游近三周绝对收益-0.06%，相对于沪深300超额收益3.02%。
【本周推荐行业/主题】：偏向超跌反弹的（交运、农林牧渔）；电力设备特高压（电力公用事业、电新）；中特估（建筑）；高端制造自主可控（电子）；信创相关（传媒、计算机）
持仓：农林牧渔、（传媒、计算机）、（电力公用事业、电新）、交通运输、建筑、电子
点评：近期港股波动较大。投资者对海外市场比较担心，这个确实要持续关注，可以从两个角度来看，一方面是美联储加息尾声，通常都会出现一些金融危机，一方面是金融系统确实比较脆弱，黑天鹅较多，如果08年还是因为垃圾贷款贷款的危机，那么这次则是由于缺乏信心带来的挤兑导致的，短短几天内就导致瑞信这种全球TOP30的银行倒闭，如果不是监管及时介入，瑞信本周一大概率破产，直接冲击全球资本市场。所以，美联储政策拐点是清晰的，港股等也是受益的——其实是全球资本市场都受益，但加息的尾部风险也要提防，就是我说的注意交易节奏吧。
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